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LME鋁價自突破2000美元/噸以來快速攀升到了2400美元/噸左右的水平，國內期貨市場亦反清淡常態(tài)隨其而上，市場容量和活躍程度都大大增長。而當前的現(xiàn)貨市場狀態(tài)并不支撐鋁價出現(xiàn)如許程度上漲。最為直接的體現(xiàn)是，國內外的現(xiàn)貨供給都比較余裕。首先，市場上可報告的庫存越來越多，其次，主觀和客觀緣故原由造成國內消耗疲弱。鋁價的上漲動力很大程度來自于商品上漲趨勢和對供需的預期，而現(xiàn)貨疲弱狀態(tài)在節(jié)后將有所改觀。

“看到的”庫存越來越多

從可報告庫存來看，首先是LME庫存。在LME鋁價突破2000美元/噸以來的時間內，交易所庫存同時是增長的。2005年11月下旬到2006年1月下旬的3個月時間內，LME鋁庫存增長超過18萬噸，其中美國和歐洲的庫存在2005年11月中旬開始出現(xiàn)持續(xù)增加，亞洲地區(qū)庫存亦自12月上旬開始漸漸增長。我們可以認為這些庫存很可能是流通環(huán)節(jié)中貿易商所持有的貨物在鋁價吸引下向交易所進行轉移所致。其次是SHFE庫存，一個月來增長了將近5萬噸，截至上周末，SHFE庫存為82213噸。生產商庫存方面，IAI所宣布的11月庫存數(shù)據(jù)和2004年底水平相稱（2005年12月份的數(shù)據(jù)還沒有宣布），而國內生產商庫存沒稀有據(jù)統(tǒng)計，估計在近段時間需求疲弱的情況下有所積累。

國內生產之減不及需求之淡

國際鋁價上漲情況下，資金對國內鋁期貨市場的關注使得國內鋁價出現(xiàn)可觀上漲，然而，從國內皮毛對價格（尤其是現(xiàn)貨）來看，目前國內市場的價格并不高，這跟國內現(xiàn)貨市場疲弱不無關系。
國內市場方面無論是實際照舊生理，都處于相對滯后的狀況。首先，春節(jié)期間消耗廠家普遍歇工，而上游生產即使有減產也是在持續(xù)進行。其次，無論是消耗商照舊生產商，臨時都不能完全接受目前的價格上漲幅度，對將來的期望也相稱有限。因此在快速上漲的價格面前，出現(xiàn)上游樂意出手，下流不接受，鋁錠堆放市場的局面。拿交易所增長的庫存來說，直接緣故原由是期貨價格高于現(xiàn)貨價格，同時也是現(xiàn)貨市場消化供給的能力不濟，致使價格被動落后于期貨價格的表現(xiàn)。

基于預期的趨勢性上漲

因此，對于鋁價上漲傾向于用以下兩種體例來理解。其一是對將來鋁市場供需平衡改善的預期；其二是基金投資商品市場力度加大營造的強勢氛圍。雖然這些已經是言之已久的題材，然而在近期好像顯得更為緊張。
基金關注商品市場是促使鋁價趨勢性上漲的重要緣故原由，單從指數(shù)基金的管理規(guī)模來看，2005年，指數(shù)基金管理的基金規(guī)模在800-900億美元之間，而2002年只有100億美元左右。但是，值得細致的是，并不能用常出現(xiàn)的指數(shù)基金買入作為鋁價上漲的重要理由，雖然LME鋁持倉總量近期有肯定程度進步（12月中旬曾達到45萬手）。由于，指數(shù)商品基金的買入合約集中在近期，而近期LME鋁持倉增長重要表現(xiàn)在遠期合約上，三月期以內的合約持倉量轉變并不顯明。也就是說，鋁價的出色體現(xiàn)有其自身的內在吸引力。因此，傾向于認為指數(shù)基金是鋁價趨勢上漲的重要驅動力，而近階段鋁價上漲有其自身的吸引力。
對鋁基本面的樂觀預期是鋁價凸起體現(xiàn)的另一基礎，供給預期削減照舊重要緣故原由。一方面，2005年取消氧化鋁加工貿易之后，中國鋁出口就持續(xù)在比較低的水平，而隨著加工貿易情勢進口鋁錠數(shù)量的增長，中國鋁凈出口削減到了很低的水平（2005年12月份只有2.5萬噸），并將持續(xù)下去。另一方面，仍然來自對北美和歐洲部分鋁廠可能大幅度減產的預期。

現(xiàn)貨階段性疲弱有望改觀

現(xiàn)貨市場的疲弱是階段性征象，將來隨著消耗增加速度的加快，市場將出現(xiàn)好轉，成為支持價格的力量。
首先是國外市場的消耗狀態(tài)。最近兩個月的數(shù)據(jù)體現(xiàn)出，北美市場的鋁訂單數(shù)量已經臨時結束降落趨勢，而在歷史上，鋁訂單趨勢的轉變每每領先于工業(yè)生產1-6個月，因此，將來幾個月內北美地區(qū)的消耗需求將有所增強。
國內市場同樣如此，年后市場壓力會減輕，階段性弱勢將有所改觀。年后隨著消耗廠家生產速度加快，購買量加大，市場的供給壓力將會漸漸減輕。因為沒有生產商庫存的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，并且所看到的現(xiàn)貨市場庫存也不周全，難以估計這段時間內，國內現(xiàn)貨市場累積了多少庫存，因此市場消化速度還有待觀察。更為緊張的是，假如價格持續(xù)升勢，貿易商和消耗商對價格的接受能力增強，備貨量的增長將使得需求規(guī)模遠遠超過消耗數(shù)量。這種需求增加情勢為市場提供的動能更大。