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　　隨著全球經(jīng)濟(jì)增速漸漸放緩，有色金屬消耗增速也漸漸回落。同時(shí)，因?yàn)橛猩饘賰r(jià)格的高企在很大程度上刺激了生產(chǎn)，供給增長開始敏捷填補(bǔ)供需缺口，使得今年伊始有色金屬價(jià)格就開始出現(xiàn)回落，大量謀利資金的涌入也加大了有色金屬價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。不過總體而言，隨著全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高油價(jià)時(shí)代以及美元利率的賡續(xù)提拔，絕大多數(shù)有色金屬品種的本輪周期高點(diǎn)已經(jīng)曩昔，后市將漸漸進(jìn)入調(diào)整期。
　　雖然筆者預(yù)計(jì)2006年大多數(shù)有色金屬價(jià)格將進(jìn)入調(diào)整期，但這并不代表有色金屬價(jià)格將立刻大幅下跌。筆者認(rèn)為，將來有色金屬價(jià)格的下跌速度將在很大程度上取決于全球經(jīng)濟(jì)的活躍程度。據(jù)全球權(quán)威分析機(jī)構(gòu)的展望報(bào)告表現(xiàn)，2006年全球經(jīng)濟(jì)的活躍程度雖有降落，但仍有可能達(dá)到和2005年接近的水平；中國經(jīng)濟(jì)雖然也將維持回落態(tài)勢，但經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)并不大，因此有色金屬的消耗增加仍有可能維持在歷史平均水平之上。同時(shí)，因?yàn)榈V山企業(yè)燃料、人工、設(shè)備等成本上升顯明，加上美元貶值的因素仍舊存在，將來幾年內(nèi)有色金屬價(jià)格仍將難以回到曩昔20年的平均水平。并且因?yàn)閭€(gè)別有色金屬的產(chǎn)能在短期內(nèi)仍難以跟上需求的增加，其供求缺口存在進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢，不排除其價(jià)格繼承維持高位甚至賡續(xù)創(chuàng)出新高的可能。
　　在2003年以來的這一輪商品價(jià)格上升周期中，重要有色金屬的價(jià)格漲幅以及高企的時(shí)間普遍超出了一些專業(yè)分析機(jī)構(gòu)的展望。以銅價(jià)為例：雖然在上漲途中不時(shí)有深幅下跌，但上升的勢頭卻始終沒有改變，并于今年2月7日創(chuàng)出5095美元的歷史高點(diǎn)。另外，2004年體現(xiàn)較弱的鋅價(jià)在去年下半年也開始穩(wěn)步上漲，目前其上漲幅度已經(jīng)基本和銅價(jià)持平。當(dāng)然并非所有的有色金屬都是如此，比較有代表性的是錫和鎳，因?yàn)槠涔┙o處于顯明過剩狀況，價(jià)格已率先自高點(diǎn)回落。雖然其間受其他強(qiáng)勢有色金屬品種上漲的帶動(dòng)一度有所上漲，但總體仍是一種反彈格局。因?yàn)闁|南亞地區(qū)小礦山開采緊張，全球未報(bào)告的錫供給已經(jīng)對錫價(jià)造成了比較大的沖擊。對于鎳來說，全球鋼鐵價(jià)格大幅下跌直接導(dǎo)致的全球鋼鐵企業(yè)紛紛減產(chǎn)，顯然是使鎳價(jià)難以和其他有色金屬品種同步上漲的根本緣故原由（不銹鋼領(lǐng)域作為鎳消耗的最緊張部門，其鎳消耗量約占其總消耗的2/3左右）。
　　自上世紀(jì)70年代的“石油危急”之后，全球商品期貨市場經(jīng)歷了三個(gè)較為完備的周期，即1975 1986、1986 1993、1993 2001年。前三次周期從底部到頂點(diǎn)的平均時(shí)間約為43個(gè)月，因此從2001開始的本輪周期顯然已經(jīng)超出了前三個(gè)周期的平均值，也就是說本輪有色金屬價(jià)格的上漲周期已經(jīng)被顯明地延伸。究其緣故原由，中國經(jīng)濟(jì)超常規(guī)的快速增加導(dǎo)致全球?qū)τ猩饘俚男枨笤黾映龉┙o增加是最根本的緣故原由。而目前，中國當(dāng)局進(jìn)行宏觀調(diào)控以及產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)升級(jí)，促使國家經(jīng)濟(jì)由“粗放型”向“高效型”轉(zhuǎn)化，顯然是促使本輪有色金屬價(jià)格步入牛市末端的根源。從目前的情況看，中國對有色金屬需求增速的降落對全球有色金屬價(jià)格產(chǎn)生的負(fù)面影響日益增長，這從近段時(shí)間全球三大金屬期貨交易所大多數(shù)有色金屬庫存賡續(xù)上升中可見一斑。而夙昔期賡續(xù)推升有色金屬價(jià)格上漲的基金的近期操作中，投資者也能顯明感受到這一點(diǎn)。雖然目前基金的操作仍只限于減持多單并沒有反手做空，但這至少說明基金繼承做多有色金屬價(jià)格的愛好已經(jīng)顯明消退，并且這種情況是發(fā)生在有色金屬消耗旺季即將到來之時(shí)。筆者認(rèn)為，有色金屬團(tuán)體步入中期調(diào)整的概率特別很是大，而這一點(diǎn)也和大多數(shù)有色金屬供求在下半年將呈現(xiàn)供大于求的狀態(tài)相對應(yīng)。
　　不過，這種團(tuán)體回落的走勢持續(xù)的時(shí)間不會(huì)太長。在市場恐慌性的拋售浪潮之后，投資者關(guān)注的焦點(diǎn)將重新回到各有色金屬的供求基本面上來，在夏日消耗淡季結(jié)束后、年底消耗旺季來臨前，有色金屬價(jià)格走勢將出現(xiàn)顯明分化。那些顯明供大于求的期貨品種（如銅、錫）將會(huì)連續(xù)前期的回調(diào)走勢，而那些基本面仍體現(xiàn)為短缺的期貨品種（如鋅）則會(huì)呈現(xiàn)顯明的止跌回升走勢。
　　筆者認(rèn)為，2006年后期鋅價(jià)能夠在浩繁有色金屬中脫穎而出，重要緣故原由為：2004年以來，在全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的帶動(dòng)下，建筑、交通等領(lǐng)域用鋅量呈顯明上升趨勢，昔時(shí)全球精鋅量大幅增加6.7%，并出現(xiàn)了32萬噸的供需缺口，這也正是在2004年之前鋅價(jià)走勢相對比較疲軟而2004年之后漸漸變強(qiáng)的根本緣故原由。據(jù)目前全球重要分析機(jī)構(gòu)普遍展望，2006 2007年全球鋅消耗年均增加3.5%左右，而且這種增加尚不包括中國將來兩年鍍鋅板產(chǎn)能的集中釋放將導(dǎo)致鋅消耗大幅增加的因素在內(nèi)。而金屬鋅是有色金屬中回收率最低的品種，一旦出現(xiàn)短缺，就難以靠再生鋅來填補(bǔ)供需缺口。以目前全球各大分析機(jī)構(gòu)平均數(shù)值推算，假如將來兩年全球鋅需求增加保持在4%左右，全球鋅市場將出現(xiàn)100萬噸左右的供需缺口，這也將使鋅庫存降至和銅一樣的歷史極低水平。