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銅和鋅這幾天再創(chuàng)新高，說(shuō)明前期“只看外觀價(jià)格、機(jī)械地分析持倉(cāng)結(jié)構(gòu)”的日子已經(jīng)離投資者遠(yuǎn)去；也由于如許，在曩昔的9個(gè)月里，持有傳統(tǒng)觀念和分析方法的投資者慘遭看空的失敗，其中包括基金。
　　與銅價(jià)在1600美元低位時(shí)雷同的是，自2960美元以來(lái)，銅價(jià)的升勢(shì)也是由資金推動(dòng)的。只不過(guò)價(jià)格低位時(shí)，是宏觀基金介入近期合約，并且寄托美元貶值這一對(duì)沖手段來(lái)達(dá)到造勢(shì)目的。資金對(duì)于近期合約的投入必然使得現(xiàn)貨升水賡續(xù)走高，而發(fā)生擠空征象。
　　而近9個(gè)月來(lái)銅價(jià)的上漲是指數(shù)型基金對(duì)于遠(yuǎn)期合約的投入，靠單一的資金手段和價(jià)格平行關(guān)系來(lái)推動(dòng)價(jià)格走勢(shì)，但現(xiàn)貨升水由最高200美元降落到50美元。
　　筆者細(xì)致到，近期銅價(jià)的現(xiàn)貨升水有重新抬頭跡象，鋅價(jià)也由貼水變化成升水。一年多來(lái)基本金屬的基本面沒(méi)有發(fā)生龐大改變，其中鋅價(jià)的基本面越來(lái)越好，庫(kù)存越來(lái)越少。因?yàn)橥顿Y銅、鎳等金屬價(jià)格的高回報(bào)帶來(lái)的示范效應(yīng)，使得資金源源賡續(xù)進(jìn)入鋅市場(chǎng)，在本周三鋅價(jià)一舉超越了鋁價(jià)成為這個(gè)征象的最好詮釋。
　　筆者認(rèn)為另外一個(gè)緊張因素是，銅、鋅等品種現(xiàn)貨升水在近期可能重新走高，和持倉(cāng)量有著密不可分的關(guān)系。去年至今價(jià)格在上漲時(shí)，總體持倉(cāng)量呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)，銅目前為24萬(wàn)手、鋁為54萬(wàn)手、鋅為16萬(wàn)手，皆是歷史高水平；而遠(yuǎn)期月份的持倉(cāng)量為總體持倉(cāng)量的一半左右，注解先前指數(shù)型的資金投入后，使得價(jià)格處于相對(duì)穩(wěn)固的狀況。
　　自今年2月初價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整以來(lái)，總體持倉(cāng)量的上升重要集中在近期合約內(nèi)，分外是3個(gè)月期。假如價(jià)格沒(méi)有出現(xiàn)深幅調(diào)整，這些拋空者會(huì)隨著時(shí)間的流逝，感覺(jué)到本身空頭頭寸裸露出來(lái)，又變成多方圍剿的目標(biāo)，假如沒(méi)有庫(kù)存增長(zhǎng)的配合，勢(shì)必出現(xiàn)空頭回補(bǔ)的征象。更何況在傳統(tǒng)消耗旺季來(lái)臨之際，加上西方發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好的體現(xiàn)，空方對(duì)于價(jià)格遲遲不作調(diào)整引起擔(dān)憂(yōu)是必然的。因而，在曩昔30個(gè)交易日里，空頭拋空價(jià)格可能成為多頭再一次建倉(cāng)的良機(jī)。
　　本周銅價(jià)是跌宕起伏的，金融市場(chǎng)上對(duì)于下周二美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上的加息的預(yù)期也已經(jīng)消化，關(guān)鍵仍是會(huì)議的聲明和往后的加息舉動(dòng)，這一因素因美元的強(qiáng)弱成為引發(fā)銅價(jià)的震動(dòng)能量。而鋅鋁體現(xiàn)出來(lái)的穩(wěn)固性，則表現(xiàn)了資金的力量和優(yōu)秀的基本面，因此在第二季度里觀察金屬現(xiàn)貨升水的變得尤其緊張。