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2001年11月至今，期銅走出一輪波瀾壯闊的牛市行情。分析認(rèn)為，供求關(guān)系和美元貶值均無法詮釋本輪漲勢，而包括期銅在內(nèi)的有色金屬價(jià)格持續(xù)上漲，正是被國際金融資本作為金融資產(chǎn)投資品的表現(xiàn)。所以，現(xiàn)階段推動銅價(jià)大幅上漲的內(nèi)在動力正是其金融屬性的表現(xiàn)。

　　傳統(tǒng)詮釋乏力

　　結(jié)合全球精銅供需平衡表及LME3月銅價(jià)格走勢可發(fā)現(xiàn)：在2004年曩昔LME3月銅價(jià)格走勢與全球精銅供需狀態(tài)有較強(qiáng)聯(lián)動性，或者說供求關(guān)系對銅價(jià)有著直接影響。而2005年至今，兩者關(guān)系發(fā)生了轉(zhuǎn)變，在2004年供需缺口達(dá)到-85.4萬噸后，2005年供需缺口縮小至-1.4萬噸，同時多數(shù)機(jī)構(gòu)還展望今年將供大于需，可LME3月銅價(jià)格卻從2962美元暴漲至5000美元以上，幾乎上升了一倍。由此可看出，2005年4月開始的本輪上漲，已不是供求關(guān)系所致。
　　再從美元走勢來看，美元指數(shù)自2001年見頂119.79后持續(xù)下跌，直到2004年見底80.54，期間LME3月銅價(jià)格也從1335上升到了3000之上，兩者呈高度負(fù)相干；不過，美元指數(shù)從2004年見底后至今，漸漸睜開反彈行情，而同期LME3月銅價(jià)卻仍然持續(xù)上揚(yáng)，兩者呈現(xiàn)正相干性。因此，從時間和幅度上講，美元匯率的轉(zhuǎn)強(qiáng)都未能阻止銅價(jià)的上漲，現(xiàn)有的銅價(jià)已不僅是銅這種金屬價(jià)值的反映，而是包含了雄厚的金融屬性。

　　金融屬性是內(nèi)在動力

　　美元以及與之相干的國際資本流動、全球經(jīng)濟(jì)增加、中國購買是目前支持有色金屬價(jià)格的關(guān)鍵性因素。這三個因素又相互影響，不同階段影響程度不一，而目前國際資本流動對有色金屬價(jià)格起著決定性作用。
　　貨幣、證券、不動產(chǎn)及其他商品都是資產(chǎn)的體現(xiàn)情勢。國際資本最關(guān)注的就是風(fēng)險(xiǎn)性、流動性、收益性的均衡，人們當(dāng)然樂意持有低風(fēng)險(xiǎn)、高流動、高收益的資產(chǎn)。一樣平常情況下，貨幣因?yàn)槠錁O高流動性的特點(diǎn)成為投資者首選。而在貨幣走弱（收益性降低）情況下，投資者出于均衡考慮，不得不摒棄部分流動性而轉(zhuǎn)向其他資產(chǎn)情勢。這些資產(chǎn)情勢應(yīng)具有稀缺以及易于儲存等特點(diǎn)。有色金屬是一種不可再生的資源且需求彈性相對較小，因此風(fēng)險(xiǎn)性較低。在重要貯備貨幣美元走弱前提下，有色金屬因其低風(fēng)險(xiǎn)高收益天然成為國際資本追逐對象。這就使得當(dāng)期的邊際需求敏捷擴(kuò)大，直逼價(jià)格上升。這一部分需求的增量并不是市場真正的消耗需求，此時的有色金屬在很大程度上由消耗品變成投資品。賡續(xù)上升的價(jià)格進(jìn)一步強(qiáng)化了投資者預(yù)期，市場由此進(jìn)入了循環(huán)往復(fù)的自激，價(jià)格也大幅向上偏離了價(jià)值。這就是前期銅價(jià)走出井噴行情的緊張成因之一。
　　不單單是有色金屬的價(jià)格，目前各重要經(jīng)濟(jì)體的房屋以及多數(shù)具有投資品特性的商品價(jià)格的上漲幅度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于總體通貨膨脹率，如此高的資產(chǎn)價(jià)格只能通過過度流動性的增加和債務(wù)積累實(shí)現(xiàn)。而談到國際間的資本流動就不得不關(guān)注日本長期執(zhí)行的零利率政策。
　　日本在曩昔7年中一向維持寬松的貨幣政策。5年前，日本央行又開始向日本金融體系注入大量現(xiàn)金，開始推行所謂的“定量寬松”貨幣政策，這一政策使得27萬億日元的資金（相稱于2,300億美元）保持在銀行體系。執(zhí)行多年的超寬松貨幣政策使日本投資者紛紛將資金投向全球各地的債券、貨幣和其他高收益資產(chǎn)，而對沖基金和謀利商所從事的所謂結(jié)轉(zhuǎn)交易（以低利率借入日元去投資高收益資產(chǎn)）則使得上述效應(yīng)被進(jìn)一步放大。
　　目前日本海外資產(chǎn)總額約為4.39萬億美元，從幣種結(jié)構(gòu)上看，美元約占61%、歐元約占24%、英鎊及澳元各占3.9%、加元為2.2%以及少量其他貨幣。這筆重大的資本以乘數(shù)效應(yīng)支持著全球流動性，而正是高流動性支持著有色金屬的價(jià)格。在曩昔五年中，市場已風(fēng)俗于坐享這一極其廉價(jià)的資本資源。