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在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、有色金屬供給失衡的背景下，基金等賡續(xù)介入全球有色金屬市場(chǎng)，推動(dòng)有色金屬價(jià)格近乎瘋狂的走高。
　　自2003年以來(lái)，國(guó)際銅價(jià)已上漲2.45倍，鋅價(jià)上漲2.38倍，而鉛、鋁、錫、鎳的同期價(jià)格也上漲了2倍左右。在這些品種中，銅和鋅走勢(shì)最勁，新高迭創(chuàng)。在此背景下，有色金屬類上市公司獲益匪淺，股價(jià)瘋狂演繹。

　　種種跡象表現(xiàn)，擴(kuò)散的有色金屬牛市正處在癲狂之中。

　　近期，對(duì)于供應(yīng)嚴(yán)重的關(guān)注主導(dǎo)了國(guó)際有色金屬分外是銅、鋅市場(chǎng)，這兩個(gè)品種期價(jià)也在這種氛圍中迭創(chuàng)歷史新高。
　　近期銅鋅金屬走勢(shì)近乎癲狂。上周五（3月31日），倫敦金屬交易所（LME）3個(gè)月期銅、鋅分別創(chuàng)出每噸5510美元和2705美元的歷史新高。曩昔3年中,銅、鋅等有色金屬的價(jià)格已經(jīng)上漲超過(guò)2倍。
　　上世紀(jì)90年代后期至本世紀(jì)頭兩年，因?yàn)槿蚍秶鷥?nèi)的礦產(chǎn)投資緊張不足以及沒有新的礦產(chǎn)發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致全球有色金屬供應(yīng)增加緩慢。而隨著近年來(lái)全球經(jīng)濟(jì)的增加，分外是中國(guó)、印度等國(guó)家的快速發(fā)展，有色金屬需求量呈現(xiàn)快速增加的態(tài)勢(shì)。在庫(kù)姹淮罅肯暮螅猩鶚艏鄹翊?003年下半年開始加速上漲。
　　但是與之前的周期有所不同，本輪有色金屬上漲行情中，需求保持平穩(wěn)的增加態(tài)勢(shì)，而供應(yīng)卻不能快速的增長(zhǎng)。高盛日前的報(bào)告指出，因?yàn)楣こ痰呐鷾?zhǔn)過(guò)程更為嚴(yán)酷、政策風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)上的挑釁以及因?yàn)橥廉a(chǎn)幣對(duì)美元的升值導(dǎo)致的資本開發(fā)緊張超支等緣故原由，本輪銅供應(yīng)很難像上一個(gè)周期那樣快速恢復(fù)。
　　同時(shí)，因?yàn)榱T工、事故等因素導(dǎo)致的銅供應(yīng)停止情況也使得有色金屬市場(chǎng)供求嚴(yán)重的格局被延伸，并支持有色金屬價(jià)格的進(jìn)一步走強(qiáng)。
　　2005年，全球銅供應(yīng)市場(chǎng)就由于銅礦罷工、事故等緣故原由損失了50萬(wàn)噸左右。2006年，罷工對(duì)銅供應(yīng)的威脅依然存在。麥格理銀行就曾在報(bào)告中認(rèn)為，2006年銅市場(chǎng)將面臨一系列艱苦的勞資合同會(huì)商，大部分是在商品工業(yè)領(lǐng)域中，其中一半將在2006年上半年進(jìn)行。由于生產(chǎn)商空前的利潤(rùn)收入令工人的工資要求進(jìn)步，這可能會(huì)威脅公司的生產(chǎn)運(yùn)作能力。麥格里銀行稱，通常會(huì)商會(huì)破裂，這將導(dǎo)致工人發(fā)動(dòng)罷工。麥格里銀行預(yù)計(jì)2006年勞資會(huì)商可能會(huì)導(dǎo)致310萬(wàn)噸銅產(chǎn)量受到影響，這相稱于全球產(chǎn)量的大約17%。
　　麥格里銀行強(qiáng)調(diào)世界最大的銅生產(chǎn)國(guó)智利罷工舉措將會(huì)相對(duì)普遍。如許一來(lái)，在全球銅消耗穩(wěn)固增加的同時(shí)，一旦供給出現(xiàn)停止，那么供需矛盾的凸起對(duì)銅價(jià)的哄抬作用將賡續(xù)出現(xiàn)。
　　供應(yīng)停止的情況，同樣發(fā)生在鋅上面。因?yàn)榄h(huán)境審批可能難以通過(guò)，在曩昔兩年年產(chǎn)16萬(wàn)噸精煉鋅的澳大利亞麥克阿瑟河礦(MRM)露天鋅礦有可能被迫關(guān)閉。
　　從目前的情況來(lái)看，銅、鋅基本面依然偏緊，兩個(gè)品種的價(jià)格仍將繼承保持強(qiáng)勢(shì)。
　　就鋅而言，因?yàn)殇\礦生產(chǎn)的瓶頸依然存在，鋅的供應(yīng)難以大幅上漲，2006年全球鋅供應(yīng)缺口將繼承擴(kuò)大。市場(chǎng)顯性（交易所）庫(kù)存有望進(jìn)一步降落，上周五，LME鋅庫(kù)存為28.5萬(wàn)噸，鋅價(jià)在庫(kù)存降落的情況下將繼承得到支持。
　　就銅而言，如今基本面已經(jīng)不再那么“純粹”。一方面高企的價(jià)格確實(shí)克制了肯定的需求，上周國(guó)際銅價(jià)的上漲當(dāng)中，現(xiàn)貨難以同步上揚(yáng)，現(xiàn)貨對(duì)期貨的升水出現(xiàn)了大幅降落。另一方面，替換品已經(jīng)開始產(chǎn)生，英國(guó)商品研究局（CRU）估計(jì)西歐和北美在銅的下水管道行業(yè)約有5萬(wàn)至7萬(wàn)噸銅消耗已經(jīng)失去。而在發(fā)電領(lǐng)域，鋁替換銅的可能性和經(jīng)濟(jì)價(jià)值也開始展現(xiàn)，CRU估計(jì)一個(gè)高端的370MVA變壓器約消耗33噸銅，可能被20噸鋁所替換，在目前的銅價(jià)下可能節(jié)約10.5萬(wàn)美元。雖然銅的團(tuán)體牛市基礎(chǔ)沒有改變，但是潛在的下跌風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開始增長(zhǎng)。

　　相干鏈接 機(jī)構(gòu)看法樂觀

　　在銅、鋅期價(jià)迭創(chuàng)新高之際，國(guó)際重要機(jī)構(gòu)對(duì)于后市的看法依然特別很是樂觀。
　　澳大利亞Bougainville 銅業(yè)有限公司上周透露表現(xiàn)，預(yù)期銅價(jià)繼承上漲，同時(shí)將開啟巴布亞新幾內(nèi)亞 Bougainville 島嶼的Panguna 銅/金礦，以獲得更多的利潤(rùn)，其每年18萬(wàn)噸的銅顯然在實(shí)現(xiàn)之后將緩解供給不足所帶來(lái)的供需失衡。
　　而曾經(jīng)不看好銅價(jià)的法國(guó)電纜制造商N(yùn)exan則改變了其觀點(diǎn)，認(rèn)為2006~2008年全球銅成品將出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，訂單的足夠使得該公司對(duì)銅價(jià)透露表現(xiàn)樂觀。
　　瑞士銀行則在上周的報(bào)告中指出，將來(lái)10年印度氧化鋁、鋼鐵、鋅和銅需求將增加兩倍，同時(shí)因?yàn)榈V產(chǎn)的緊張不足，其進(jìn)口量將大幅攀升，將導(dǎo)致供需矛盾的更加凸起，銅價(jià)長(zhǎng)期受到支撐。
　　花旗銀行再度上調(diào)了價(jià)格預(yù)期，將銅價(jià)預(yù)估從每磅1.59美元調(diào)升至1.85美元，緣故原由仍然是供給嚴(yán)重。
　　在本輪牛市中始終看好并成功展望銅價(jià)將達(dá)到4000美元以及5000美元的巴克萊資天職析師斯滕比透露表現(xiàn)，強(qiáng)勁的需求將推動(dòng)國(guó)際銅價(jià)漲至6000美元，她認(rèn)為供給仍然是焦點(diǎn)，隨時(shí)可能因?yàn)楣┙o的題目而導(dǎo)致銅價(jià)上漲。
　　歐洲最大的銅廠商——北德精煉公司（N o r d d e u ts c h e A ffi n i e r e A G）則認(rèn)為，供給嚴(yán)重的局面仍然會(huì)維持，銅價(jià)將繼承高位運(yùn)行。（李?。?br>