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本周，銅價(jià)連續(xù)著盤(pán)跌的走勢(shì)。周一，倫敦銅曾嘗試再次回到7000美圓之上，但并未成功；周二，于6850美圓收出十字星，周三繼承下滑至6680美圓收盤(pán)，周三在鎳和鋁的帶動(dòng)下，銅價(jià)也略反彈到6780美圓，但反彈力度十分有限，周五又一根大陰線再度把價(jià)格殺到了6635美圓收盤(pán)，創(chuàng)出了下半年來(lái)的新低。

市場(chǎng)格局發(fā)生轉(zhuǎn)變
雖然6月尾的時(shí)候，倫敦銅也到達(dá)過(guò)當(dāng)前的價(jià)格，但是當(dāng)時(shí)之前的下跌速度遠(yuǎn)超過(guò)如今如許的盤(pán)跌，且之后出現(xiàn)了強(qiáng)勁的反彈，從能量的角度分析，目前如許的下跌速度很難蘊(yùn)蓄足夠的反彈能量，好像市場(chǎng)多空力量的對(duì)比正在轉(zhuǎn)換。從本周的成交和持倉(cāng)轉(zhuǎn)變上也能發(fā)現(xiàn)一些痕跡，首先，雖然價(jià)格呈單邊走勢(shì)，但成交仍是平穩(wěn)的，持倉(cāng)量也并為出現(xiàn)單方向的轉(zhuǎn)變，而是在22.5萬(wàn)手上下波動(dòng)，這不象是多空對(duì)峙的格局，而更象是原多頭控盤(pán)主力在變化頭寸的跡象。我們也可以發(fā)現(xiàn)，在周四反彈時(shí)，持倉(cāng)量出現(xiàn)較大增長(zhǎng)，而周五則出現(xiàn)了大幅度的下跌，這也表現(xiàn)了空頭正在掌握肯定的自動(dòng)。另外，倫敦銅的遠(yuǎn)期合約價(jià)格大幅上升，使基差排列恢復(fù)正向，這有利于空頭的長(zhǎng)期持倉(cāng)。

期權(quán)數(shù)量勁減
上周是倫敦銅的期權(quán)兌現(xiàn)日，在兌現(xiàn)之后期權(quán)的數(shù)量較前幾月顯明削減，之前空多期權(quán)和看空期權(quán)的數(shù)量一向能夠維持在3萬(wàn)手和2萬(wàn)手以上，而本次兌現(xiàn)后，這個(gè)數(shù)字一向維持在9千手和6千手左右，從這個(gè)角度看，市場(chǎng)的看法正在趨于同等，通過(guò)期權(quán)謀利和保值的需求正在降低，期權(quán)數(shù)量的削減說(shuō)明了主力認(rèn)為價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)在增大，也會(huì)使主力的操作細(xì)致力更集中于期貨市場(chǎng)，那種價(jià)格在期權(quán)兌現(xiàn)日來(lái)臨之前價(jià)格滯漲、抗跌的征象削弱。

庫(kù)存繼承增長(zhǎng)
假如上述的假設(shè)成立的話，支撐主力持倉(cāng)愛(ài)好變化的重要緣故原由應(yīng)該是基本面的改善，最顯明的跡象在于庫(kù)存的大增，LME 的庫(kù)存本周又增長(zhǎng)到了17萬(wàn)噸以上，為3年來(lái)的最高，而且其中注冊(cè)倉(cāng)單達(dá)到了90%以上。但有點(diǎn)不測(cè)的是現(xiàn)貨貼水在縮小，可能是受交割日臨近的影響。

美圓走強(qiáng)
本周五，造成銅價(jià)大跌的重要緣故原由當(dāng)是美圓的走強(qiáng)。從上周三美圓就開(kāi)始反彈，并在本周下半周加速，在此背景下，黃金和LME的強(qiáng)勢(shì)品種鎳和鋁都出現(xiàn)了很大的跌幅，看來(lái)在供給面的因素被充分炒作之后，美圓的走勢(shì)又有可能恢復(fù)對(duì)金屬市場(chǎng)的影響。

基金妥當(dāng)持有空頭
本周，CFTC宣布的持倉(cāng)報(bào)告中，基金在銅市的凈空照舊維持在1.7萬(wàn)手左右，如許的水平已經(jīng)維持了近1個(gè)月，從基金如此妥當(dāng)?shù)谋Ｓ锌疹^來(lái)看，前面提到的那種主力動(dòng)向改變很可能正在成為事實(shí)。

國(guó)內(nèi)價(jià)格抗跌
本周，國(guó)內(nèi)的現(xiàn)貨和期貨走勢(shì)繼承強(qiáng)于倫敦，現(xiàn)貨價(jià)格終于能夠保持在進(jìn)口成本以上，3月期貨的對(duì)倫敦銅的價(jià)差也從2500元左右縮小到1500元左右，內(nèi)外比價(jià)的恢復(fù)會(huì)有利于國(guó)內(nèi)空頭，但國(guó)內(nèi)的現(xiàn)貨升水和期貨倒基差征象仍繼承保持，這照舊給國(guó)內(nèi)空頭帶來(lái)制約。
筆者認(rèn)為，一場(chǎng)有計(jì)劃的戰(zhàn)略變化在發(fā)生在當(dāng)前的銅市之中，假如不受到不測(cè)力量的沖擊，主力這種穩(wěn)步的變化還將繼承，而一旦時(shí)機(jī)成熟，銅價(jià)很可能會(huì)出現(xiàn)一次價(jià)格回歸，由于當(dāng)前礦商近200%的超額利潤(rùn)必定引發(fā)供給面的持續(xù)改善。建議繼承細(xì)心觀察，并可適當(dāng)?shù)谋Ｓ锌疹^。