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本周，銅價連續(xù)著盤跌的走勢。周一，倫敦銅曾嘗試再次回到7000美圓之上，但并未成功；周二，于6850美圓收出十字星，周三繼承下滑至6680美圓收盤，周三在鎳和鋁的帶動下，銅價也略反彈到6780美圓，但反彈力度十分有限，周五又一根大陰線再度把價格殺到了6635美圓收盤，創(chuàng)出了下半年來的新低。

市場格局發(fā)生轉變
雖然6月尾的時候，倫敦銅也到達過當前的價格，但是當時之前的下跌速度遠超過如今如許的盤跌，且之后出現了強勁的反彈，從能量的角度分析，目前如許的下跌速度很難蘊蓄足夠的反彈能量，好像市場多空力量的對比正在轉換。從本周的成交和持倉轉變上也能發(fā)現一些痕跡，首先，雖然價格呈單邊走勢，但成交仍是平穩(wěn)的，持倉量也并為出現單方向的轉變，而是在22.5萬手上下波動，這不象是多空對峙的格局，而更象是原多頭控盤主力在變化頭寸的跡象。我們也可以發(fā)現，在周四反彈時，持倉量出現較大增長，而周五則出現了大幅度的下跌，這也表現了空頭正在掌握肯定的自動。另外，倫敦銅的遠期合約價格大幅上升，使基差排列恢復正向，這有利于空頭的長期持倉。

期權數量勁減
上周是倫敦銅的期權兌現日，在兌現之后期權的數量較前幾月顯明削減，之前空多期權和看空期權的數量一向能夠維持在3萬手和2萬手以上，而本次兌現后，這個數字一向維持在9千手和6千手左右，從這個角度看，市場的看法正在趨于同等，通過期權謀利和保值的需求正在降低，期權數量的削減說明了主力認為價格出現大幅波動的風險在增大，也會使主力的操作細致力更集中于期貨市場，那種價格在期權兌現日來臨之前價格滯漲、抗跌的征象削弱。

庫存繼承增長
假如上述的假設成立的話，支撐主力持倉愛好變化的重要緣故原由應該是基本面的改善，最顯明的跡象在于庫存的大增，LME 的庫存本周又增長到了17萬噸以上，為3年來的最高，而且其中注冊倉單達到了90%以上。但有點不測的是現貨貼水在縮小，可能是受交割日臨近的影響。

美圓走強
本周五，造成銅價大跌的重要緣故原由當是美圓的走強。從上周三美圓就開始反彈，并在本周下半周加速，在此背景下，黃金和LME的強勢品種鎳和鋁都出現了很大的跌幅，看來在供給面的因素被充分炒作之后，美圓的走勢又有可能恢復對金屬市場的影響。

基金妥當持有空頭
本周，CFTC宣布的持倉報告中，基金在銅市的凈空照舊維持在1.7萬手左右，如許的水平已經維持了近1個月，從基金如此妥當的保有空頭來看，前面提到的那種主力動向改變很可能正在成為事實。

國內價格抗跌
本周，國內的現貨和期貨走勢繼承強于倫敦，現貨價格終于能夠保持在進口成本以上，3月期貨的對倫敦銅的價差也從2500元左右縮小到1500元左右，內外比價的恢復會有利于國內空頭，但國內的現貨升水和期貨倒基差征象仍繼承保持，這照舊給國內空頭帶來制約。
筆者認為，一場有計劃的戰(zhàn)略變化在發(fā)生在當前的銅市之中，假如不受到不測力量的沖擊，主力這種穩(wěn)步的變化還將繼承，而一旦時機成熟，銅價很可能會出現一次價格回歸，由于當前礦商近200%的超額利潤必定引發(fā)供給面的持續(xù)改善。建議繼承細心觀察，并可適當的保有空頭。