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“成也中國(guó)因素，敗也中國(guó)因素”。作為最大的精銅進(jìn)口消耗國(guó)，中國(guó)消耗的潛在轉(zhuǎn)變刺激著謀利資金的神經(jīng)。

　　5月中旬宣布的國(guó)內(nèi)4月進(jìn)口數(shù)據(jù)，扭轉(zhuǎn)了投資者們對(duì)于中國(guó)消耗長(zhǎng)盛不衰的誤解。創(chuàng)記錄進(jìn)口水平的背后，是滬銅庫(kù)存近7萬(wàn)噸的增幅、漸漸削減的現(xiàn)貨貼水，以及現(xiàn)貨供給足夠甚至過(guò)剩的擔(dān)憂。
　　盡管LME庫(kù)存持續(xù)下滑至13.7萬(wàn)噸水平且仍有進(jìn)一步走低的可能，能夠繼承對(duì)價(jià)格形成支持，但市場(chǎng)上人氣的變化以及中國(guó)淡季進(jìn)口需求下滑的預(yù)期成為短期銅價(jià)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　昨日，滬銅走勢(shì)低開(kāi)低走，有所放大的持倉(cāng)量表現(xiàn)，國(guó)內(nèi)多空雙方存在較大分歧。多方在旺季選擇較低價(jià)位入場(chǎng)，而空方則注重疲弱的技術(shù)面趨勢(shì)，以及位于低位的內(nèi)外盤比值。

　　筆者認(rèn)為，鑒于旺季消耗尚未結(jié)束，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨可能會(huì)在60000元附近止跌。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升貼水狀態(tài)表現(xiàn)，盡管昨日精銅現(xiàn)貨價(jià)格隨期價(jià)大幅走跌，但長(zhǎng)江平水銅以及華通貼水幅度卻較前日收窄200元左右。同樣，現(xiàn)貨月對(duì)三月期合約此前超過(guò)2000元的價(jià)差關(guān)系也在近兩日快速收窄。結(jié)合貿(mào)易商可能出現(xiàn)的惜售生理，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨下跌的空間可能有所縮小。

　　那么，較低的內(nèi)外比價(jià)會(huì)不會(huì)繼承拖累外盤？筆者認(rèn)為，假如倫銅庫(kù)存跌幅放緩甚或制止下滑，或者技術(shù)上跌破了60日均線，期價(jià)將很可能在多頭進(jìn)一步的離場(chǎng)過(guò)程中打開(kāi)更深的下跌空間，但可能在6800美元獲得支持。假如按照當(dāng)前9.2的進(jìn)口比值考慮，倫銅的下跌目標(biāo)位應(yīng)在6650美元附近。

　　即將宣布的美國(guó)工業(yè)品訂單、房屋販賣等數(shù)據(jù)，或?yàn)槭袌?chǎng)提供更進(jìn)一步的宏觀指引。值得一提的是，5月28日，LME市場(chǎng)將因英國(guó)春季銀行假期休市，而美國(guó)也將因陣亡將士紀(jì)念日休市，兩地市場(chǎng)面臨延續(xù)三天的休市。通常節(jié)假前夕，投資者多選擇輕倉(cāng)或離場(chǎng)。

　　從目前形式看，假若銅價(jià)跌破關(guān)鍵技術(shù)位60日均線，銅價(jià)跌勢(shì)可能加速。投資者短期仍以空頭思維為主，若內(nèi)強(qiáng)外弱格局形成，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨能夠止跌并形成優(yōu)秀的升貼水氛圍，可以考慮日內(nèi)做多。