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“紅”運當(dāng)頭 非你莫“鼠”搜狐商機(jī)誠招全國代理經(jīng)歷了3月份的探底回升，銅價重新向其基本面回歸。雖然當(dāng)前中國市場的消耗仍與之前市場預(yù)期有較大的差距，但因為倫銅高持倉、高升水、低庫存的格局繼承維持，市場仍可能面臨新的擠空風(fēng)險。

　　隨著全球性的金融動蕩漸漸平息，商品價格的重要影響因素將重新受到供求關(guān)系的主導(dǎo)。

　　倫銅持倉居高不下

　　雖然上月倫銅一度追隨原油、黃金等工業(yè)品出現(xiàn)快速下跌，但與這些商品不同的是，在整個調(diào)整的過程中，倫銅總持倉量卻顯得非常穩(wěn)固，反映出基金對銅價后市仍充滿信念，而這種信念的建立重要來自于目前銅價優(yōu)秀的基本面支持。

　　在消弭了金融市場的體系性風(fēng)險后，我們看到銅市場供求依然趨緊的實際。倫銅庫存自今年以來持續(xù)下滑，并導(dǎo)致全球銅交易所庫存水平的下滑。在庫存削減的推動下，現(xiàn)貨升水再度攀升至100美元/噸的高位水平，總持倉量的高企使得擠空風(fēng)險依然十分偉大。

　　因為罷工、銅礦生產(chǎn)題目和潛在的長期能源短缺等因素都威脅到智利的銅供給增長，而非洲銅礦帶的增產(chǎn)前景也并不如之前預(yù)期的那樣樂觀，因此在全球低庫存的背景下，精礦供給嚴(yán)重的局面將會在2008年長期維持著，并成為精銅供給增減的重要瓶頸。

　　雖然因美國經(jīng)濟(jì)走弱導(dǎo)致全球精銅消耗增幅可能將小于2007年，但供給增幅可能出現(xiàn)的削減將大約略消消耗走弱對銅價帶來不利影響，尤其在當(dāng)前全球精銅的消耗旺季中，銅市場來自供給方面的風(fēng)險依然十分明顯。

　　滬銅走勢顯明弱于倫銅

　　為應(yīng)對國內(nèi)通脹的壓力，人民幣升值的步伐顯明加快，在肯定程度上減緩了由國際原材料價格持續(xù)大幅上漲所引發(fā)的輸入性通脹的形成，這一措施已經(jīng)收到了較好的成效。尤其在今年美元持續(xù)貶值所引發(fā)的商品價格上漲的浪潮中，國內(nèi)大宗原材料價格的團(tuán)體漲幅顯明弱于國際市場。在3月初倫銅再度創(chuàng)出歷史新高時，滬銅仍距2006年的歷史高位近20%的幅度，就是人民幣升值對國內(nèi)商品價格影響的最好表現(xiàn)。隨著人民幣升值進(jìn)程的加速，預(yù)計滬銅與倫銅的比價將進(jìn)一步走低。

　　滬銅受人民幣持續(xù)升值的影響，近期走勢始終弱于倫銅，市場期待的中國精銅消耗的季節(jié)性回升依然不甚顯明。

　　消耗需求受經(jīng)濟(jì)走弱拖累

　　因為美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走弱以及中國宏觀調(diào)控對投資的克制，國內(nèi)精銅消耗在進(jìn)入3月份的消耗旺季后并未表現(xiàn)出顯明的回升勢頭。一個明顯的體現(xiàn)就是國內(nèi)精銅現(xiàn)貨價格不能持續(xù)走強(qiáng)，現(xiàn)貨升水始終難以維持在較高的水平。

　　第二季度一樣平常是國內(nèi)空調(diào)和電機(jī)的生產(chǎn)岑嶺，其對精銅需求的增長一樣平常都會導(dǎo)致銅消耗的季節(jié)性回升?？照{(diào)行業(yè)是銅消耗的重要行業(yè)，隨著空調(diào)出口量的持續(xù)增加，出口訂單的轉(zhuǎn)變直接關(guān)系到空調(diào)企業(yè)原材料采購的力度。去年空調(diào)出口量占到國內(nèi)空調(diào)產(chǎn)量的近45%，而對美國市場的出口量又占到的悉數(shù)出口量的 20%，因此美國經(jīng)濟(jì)增加放緩將直接影響到國內(nèi)空調(diào)企業(yè)的產(chǎn)量和采購。

　　綜上所述，因為倫銅近期依然維持著高持倉、高升水和低庫存的格局，隨著庫存水平的進(jìn)一步下滑以及美元的賡續(xù)走弱，倫銅沖擊8800美元/噸歷史高位的可能性依然較大。而滬銅因為受到人民幣持續(xù)升值的壓抑，70000元/噸將是4月份面臨的緊張阻力位，滬銅實現(xiàn)補(bǔ)漲的前提必須是國內(nèi)現(xiàn)貨升水的持續(xù)走高。