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 自10月份以來全球經(jīng)濟噩耗賡續(xù)，歐美等發(fā)達(dá)國家大量裁員，失業(yè)和房屋止贖率居高不下，金融市場大幅動蕩，商品市場暴跌，倫銅從今年7月見頂以來，4個月累計下跌64％，銅價面臨價格坍塌后的重新估值。

　　實體經(jīng)濟遭受沉重襲擊

　　美國方面，對將來經(jīng)濟形勢透露表現(xiàn)頹廢。據(jù)美國商務(wù)部11月25日宣布的初步修正數(shù)據(jù)，美國經(jīng)濟今年第三季度按年率計算負(fù)增加0.5％，降落幅度大于原來估計的0.3％，是2001年第三季度以來的最差體現(xiàn)。據(jù)修正后的數(shù)據(jù)，占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值2/3的小我消耗開支第三季度降落了3.7％，降幅大于原來估計的3.1％，是1980年第二季度以來的最大降幅。而費城聯(lián)邦貯備銀行的調(diào)查則認(rèn)為，第四季度美國GDP將縮水2.9％。第四季度將會有20萬人遭遇失業(yè)襲擊。到明年第三季度，美國失業(yè)率預(yù)計將上升到7.5％。而今年10月，失業(yè)率已經(jīng)達(dá)到14年峰值：6.5％。

　　歐洲方面，德國聯(lián)邦統(tǒng)計局近日宣布的數(shù)據(jù)證明，受出口下滑影響，德國經(jīng)濟在第三季度出現(xiàn)萎縮后已陷入衰退。英國國家統(tǒng)計局透露表現(xiàn)，英國經(jīng)濟第三季度萎縮0.5％，第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)較上年同期增加0.3％。當(dāng)季消耗付出的降落幅度創(chuàng)出1995年以來之最。12月4日英國中間銀行降息4碼至2％，創(chuàng)1939年來最低點；歐洲中間銀行降息3碼至2.5％，幅度創(chuàng)空前新高。瑞典央行也較預(yù)期大幅降低利率1.75個百分點至2％。
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　　中國方面， 2008年前10個月中國經(jīng)濟增加速度大幅減緩。GDP從2007年第二季度的年同比增加12.6％降至2008年第三季度的9％，而同期工業(yè)增長值增加的放慢更為明顯。10月份工業(yè)增長值年同比增加降至8.2％，為2001年以來首次低于10％，為2001年11月以來同比增加最低。10月份全國發(fā)電量絕對值同比降落0.82％,這不僅是2008年3月以來最低值，也是自1999年以來首次負(fù)增加。目前國內(nèi)很多地方制造企業(yè)出現(xiàn)停產(chǎn)或半停產(chǎn)，房地產(chǎn)、鋼鐵、有色金屬等行業(yè)增速急劇下滑，實體經(jīng)濟影響已經(jīng)漸漸呈現(xiàn)。為增長金融系統(tǒng)流動性，支撐經(jīng)濟增加，央行從2008年11月27日起，下調(diào)金融機構(gòu)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各1.08個百分點。調(diào)整幅度之大，為逾10年來所未見。

　　銅市由供給短缺轉(zhuǎn)向平衡

　　國內(nèi)部分使用廢銅和粗銅的冶煉企業(yè)因質(zhì)料供給偏緊及冶煉成本上升已開始減產(chǎn)，加上近期國內(nèi)陸續(xù)宣布的冶煉企業(yè)減產(chǎn)計劃，預(yù)計今年國內(nèi)精銅現(xiàn)實產(chǎn)量將削減 23.5萬—30萬噸，至360萬—366.5萬噸。全球金屬統(tǒng)計局（WBMS）最月牙度數(shù)據(jù)表現(xiàn)，2008年1—9月全球銅市供給過剩26800噸。 2007年同期銅市為短缺187000噸。2008年前9個月，礦山產(chǎn)量為1134萬噸，較2007年同期削減1.3％。精煉銅產(chǎn)量同比增加3.1％至 1380萬噸。其中，中國銅產(chǎn)量增加334000噸，而贊比亞和智利產(chǎn)量均較2007年同期小幅增長。然而，印度和日本銅產(chǎn)量分別削減53000噸和 44000噸。2008年前9個月，銅市消耗量為1378萬噸，較2007年同期增加1.5％。中國銅消耗量增長至372萬噸，2007年前9個月消耗量為359萬噸。歐盟地區(qū)銅需求為292萬噸，較2007年同期削減3.5％。此外，摩根斯坦利(Morgan Stanley)宣布預(yù)期2009年全球銅需求將增加1％，其中中國需求增加6％。中國的需求受全球經(jīng)濟的影響已經(jīng)放緩，預(yù)計近期中國銅冶煉廠在銅價暴跌下將減產(chǎn)年產(chǎn)能75萬噸。
銅,鋁,鉛,鋅,錫,鎳,小金屬等現(xiàn)貨行情 



　中國是世界上最大的銅消耗國，銅消耗量的轉(zhuǎn)變對國際銅市場供需格局影響較大。2007年中國銅終端消耗為 450萬噸，約占世界銅消耗總量的1/4。但中國的金屬需求短期內(nèi)無法出現(xiàn)明顯增加，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)表現(xiàn)，中國10月份產(chǎn)量為29.39萬噸，低于9月份的31.70萬噸，月環(huán)比削減7.29％；未鍛造的銅及銅材進口量為23.12萬噸，高于9月的213782噸，月環(huán)比增長17.33％；廢銅進口 40.65萬噸，低于9月份的51萬噸，月環(huán)比削減18.33％。作為消耗量的10月份銅材產(chǎn)量為63.56萬噸，低于9月份66.94萬噸，月環(huán)比只削減5.05％。10月份中國精銅表觀消耗41.3萬噸，同比增加2.1％，這是延續(xù)三個月的個位數(shù)的增速。并且，中國海關(guān)總署宣布數(shù)據(jù)表現(xiàn)，10月銅精礦進口41萬噸，環(huán)比下滑11％，1—10月進口總量同比增加15.4％，但增加速度較上年29％大幅回落，10月銅材進口量74883噸，同比增速繼承大幅下滑，1—10月銅材進口同比削減5.6％，從這個角度也可看出國內(nèi)需求仍不景氣。

　　為提振有色金屬行業(yè)在內(nèi)的相干出口企業(yè)改善經(jīng)營狀態(tài)，中國財政部與國家稅務(wù)總局從12月1日起將外徑25mm的其他精煉銅管等的退稅率進步到9％，此前為5％。今年年1—9月份，我國這類銅管累計出口12.023萬噸，占各類銅產(chǎn)品出口總量的20.59％。中國國家電網(wǎng)提出了高達(dá)120億元的投資計劃，目前已確定了2008年中西部城市電網(wǎng)、農(nóng)村電網(wǎng)建設(shè)與改造工程的投資規(guī)模以及相對應(yīng)的工程量。此外，國家還計劃在2010年前投資人民幣4萬億元用于擴大內(nèi)需，其中電力行業(yè)計劃投資1.1萬億元。以上措施有利于提拔中國有色金屬的消耗需求，分外是電力行業(yè)的投資，其效果是到2010年，中國電力行業(yè)的銅消耗量應(yīng)將達(dá)到260萬噸，有望在將來繼承拉動中國銅消耗的增加。
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　　另外，中國國土資源部近日稱，云南省將投資收儲100萬噸銅、鋁、鉛鋅、錫等有色金屬礦產(chǎn)品。上述收儲資金由省財政多方籌集，收儲銅15萬噸、鋁30萬噸、鉛15萬噸、鋅30萬噸、錫10萬噸，貯備期為一年。

　　美元走勢對銅價影響較大

　　近期美元仍保持強勢，但隨著美國當(dāng)局賡續(xù)大手筆援救市場，加上美國與多國簽訂的貨幣互換協(xié)議，使美元的發(fā)行力度放大。當(dāng)局為實施方案振興信貸市場而供應(yīng)了過量的美元，這將不利于美元反彈。若美元指數(shù)持續(xù)受阻于85—90區(qū)域，則美指有見頂可能。根據(jù)高盛預(yù)估，美元將來幾個月兌歐元可能走軟，理由是歐元與股市及油價的相干性降低。這意味海外資金轉(zhuǎn)進美元的步伐將放緩。

　　高庫存壓抑銅價反彈高度

　　從顯性庫存來看，倫銅庫存自5月初109025噸猛增至12月4日的292975噸，增幅達(dá)269％；COMEX銅庫存自8月尾的5390噸到目前17113噸，增幅達(dá) 317％，兩地庫存增加勢頭有望連續(xù)，反映了國外銅需求的疲軟。唯一值得安慰的是上海銅庫存為19698噸，處于歷史庫存低位。而COMEX銅價格的大幅跌落，其總持倉從7月初11萬余手降落至目前的6.9萬余手，而基金凈空基本不變。據(jù)最近CFTC宣布的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，截止到12月2日當(dāng)周，基金多頭增持 780手至8653手，空頭增持2405手至26375手，基金持有的期銅凈空頭頭寸小幅增至17722手，頭寸處于歷史高位附近。兩者疊加壓抑銅價的反彈高度。 SMM.com.cn

　　基于以上綜合分析，在金融海嘯沖擊下，歐美經(jīng)濟衰退加速、中國經(jīng)濟增速放緩，銅消耗需求萎縮對銅市構(gòu)成利空影響。但中國和印度等新興經(jīng)濟體的居民生活水平將賡續(xù)進步，各國相繼出臺經(jīng)濟振興計劃，這有利于對商品包括銅的需求。隨著銅價格的下跌，供應(yīng)現(xiàn)實上會縮減，從而為需求恢復(fù)后價格的強勁反彈創(chuàng)造可能。筆者預(yù)計銅價將在3500美元/噸上下1000美元區(qū)間內(nèi)寬幅振蕩，等待全球經(jīng)濟復(fù)蘇的到來。

信息來源：上海有色金屬網(wǎng)