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前一階段，銅價、鋅價聯(lián)袂上下，幅度有別。按月計銅價升幅高于鋅，盡管個別時日鋅價上得多，但下來時也不少。



把鋅和銅連在一路的不僅為黃銅，也不僅為單純的聯(lián)動，最重要靠二者供需關系預期在臨時間段內(nèi)的類同。等到市場根據(jù)各自供需狀態(tài)做出的預期發(fā)生碰撞時，也就見不到鋅價與銅價的相依相隨了。 銅,鋁,鉛,鋅,錫,鎳,小金屬等現(xiàn)貨行情

突發(fā)和常態(tài)下的銅價：4月下旬國儲售銅以及甲型流感接連打壓銅價，戰(zhàn)略性貯存接貨活躍跡象，為5月震動埋下伏筆。

屋漏又逢連陰雨。前周國儲售銅空氣還未散盡，上全面球又遭甲型流感打擊。正如溫總理指出的，“今年是我們國家特別很是困難的一年。我們遭受了百年罕見的國際金融危急的緊張沖擊，最近一些國家又發(fā)生了甲型流感疫情，也會對我國經(jīng)濟社會發(fā)展帶來影響”。滬銅0908主流合約失守20日均線后，延續(xù)兩天收盤30日均線下方，直至將價格打到去年末至今年三月來形成的震動區(qū)間上軌，才憑借區(qū)間依托強勁反彈。國儲售銅和有色協(xié)會“國儲已經(jīng)起到了穩(wěn)固市場的作用，該達到的結(jié)果都達到了，收儲應適可而止”的建議，彈指一揮間造成了國內(nèi)外兩個市場供給預期的差距，倫強滬弱重現(xiàn)。




搖搖欲墜之際，倫銅連續(xù)庫存大幅削減的同時刊出倉單繼承增長。中國周邊倫銅庫存所剩甚少，截至上周末，韓國釜山2500噸、光陽2650噸以及新加波2150噸，一只無形之手搬動著用量下滑，甲型流感還在蔓延的歐美庫存，刊出倉單由前周的65800噸升至5年來最高水準8萬余噸，而庫存當周削減近3萬噸至398700噸。是為中國海外銅收儲的串換交貨，照舊國際生產(chǎn)、貿(mào)易商的幡然憬悟做庫存重修，或是持有貨物的多方做價格拉抬的造勢，待理想高度再送回庫房，均不得而知，但其乘虛而入的形跡似有備而來，意在長遠的戰(zhàn)略意圖不容忽視。得此支持倫銅場交際易三月期價只在30日均線之下停頓一天，即翻身回到4275至4575美元跌破20日均線前的震動區(qū)域，延續(xù)三天賡續(xù)上破各條短期均線，周末立于4600美元的上方。
大量拉貨意欲何在，關注庫存量和刊出倉單的轉(zhuǎn)變，隨時間推移終將水落石出。從技術(shù)圖表上看，倫銅日線圖上自年度最高價的下行和上周的翻身躍起，既不是修建頭部，也不是向上的中繼，仍為標志多空分歧白熱化的年度高位震動，仍屬于收儲行情大盤局的一部分。不會只走一個往返的震動過后，盤上盤下還要由基本面供需關系和技術(shù)面圖表形態(tài)的預期說話。
倫銅下一阻力為4750美元一帶，延續(xù)收盤其上，則不難見到年內(nèi)新高，節(jié)奏較快立穩(wěn)其上不易；滬銅走勢相比偏弱，重要表現(xiàn)在交易時段的上行幅度和高開低走上。滬銅恐無力創(chuàng)出年度新高便功成身退，但受短期消耗支持的現(xiàn)貨價仍不至于大幅下挫。

看做消耗的國內(nèi)銅材數(shù)據(jù)上周已做透視，再引一段銅線桿企業(yè)在3月份開工率已經(jīng)基本恢復的報道。




做為銅線桿三大消耗領域，電力電纜、繞磁線、電氣裝備用線對銅線桿的需求并未出現(xiàn)顯明降落。經(jīng)濟危急對中國的銅線桿企業(yè)影響甚微，以內(nèi)銷為主的線桿企業(yè)基本未受到影響，以外銷為主的企業(yè)在2009年1、2月份受到肯定的影響，3月份產(chǎn)量基本得到恢復。

近憂和遠慮中的鋅價：國內(nèi)鋅收儲停息，比價有利可圖的大量進口，身處消耗旺季預期供大于求的淡季，隱蔽急挫風險。




滬鋅0908合約觸及收儲價11800之后的反彈，得到兩市技術(shù)面自去年10月來到4月盤出的下方區(qū)間上軌支持的因素較多。建立在實際供需狀態(tài)上的預期，因為處在消耗旺季時段，供大于求旌旗燈號的發(fā)出較比薄弱，價格彈起情理之中。




相干機構(gòu)調(diào)研表現(xiàn)，占有用鋅量半壁江山的鍍鋅板代理商，“訂貨削減，鋼廠到貨不多，導致市場庫存供給不足，市場出現(xiàn)了‘供不應求’的狀況。不過，從市場多數(shù)大代理商處了解到，目前訂貨量的削減，重要是憂慮熱軋卷板價格可能會出現(xiàn)新一輪的下跌，并拖累鍍鋅板價格走低。由此，反倒戲劇性的造成部分地區(qū)市場，越來越多的規(guī)格資源出現(xiàn)嚴重的狀況。畢竟目前汽車、家電的銷量大漲，市場高檔鍍鋅板的需求茂盛，這將成為支持鍍鋅板行情最有力的動力”。

全球最大鋅冶煉商Nyrstar NV透露表現(xiàn)，全球逾一半的鋅產(chǎn)量用在鍍鋅鋼上，預計鋅價在2009年可能反彈，因供給削減以及中國復蘇的跡象帶動。
該公司在其2008年年度報告及第一季度產(chǎn)量報告中稱，因為價格下跌，市場已削減了大約15%的年鋅礦山和冶煉產(chǎn)量，相稱于170萬噸。Nyrstar及鋅行業(yè)減產(chǎn)的敏捷反應，幫助穩(wěn)固了該季度的庫存水平及鋅價。盡管價格可能反彈，他們尚未決定是否恢復悉數(shù)產(chǎn)能。該公司計劃今年上半年減產(chǎn)190萬噸，是否在年中繼承或者制止減產(chǎn)還未決定。

上周，倫鋅庫存削減11550噸至328950噸，與倫銅情形不同，刊出倉單由30975噸減至20200噸占庫存量的6.14%；滬鋅庫存延續(xù)兩周合計增長3千余噸至75434噸。本周如隨倫鋅反彈，恐再度給出1萬3之上年度高位加碼賣出的機會。




主推和助推出的起伏：主導因素主推價格上下，輔助因素與其方向同等，相助的合力價格受力大；主輔指向相反力量小。

主導因素的主推和輔助因素的助推分別體現(xiàn)在基本面和技術(shù)面兩個方面。主導因素：供需關系微觀基本面和圖表圖形形態(tài)技術(shù)面的預期主推價格方向；輔助因素：供需關系宏觀基本面和圖表走勢中技術(shù)指標助推價格活動。



“三位一體”，即庫存量、刊出倉單和現(xiàn)貨價對期貨價升貼水的延續(xù)轉(zhuǎn)變是微觀供需關系的核心。去年，當歐元最后一次漲息的前夕，美元大幅貶值，推動倫銅期價創(chuàng)出歷史最高。但8800美元之上的收盤僅維持一天，歐洲央行行長講話后，隨即回復到微觀供需關系的主推上，價格向下。




國儲售銅出其不意的角色轉(zhuǎn)換，需方轉(zhuǎn)為供方，削減需求、加大供應的模糊空間驅(qū)動滬銅期價下挫；據(jù)說有色金屬的國儲至少在今年上半年不會再有動作。第三種特別需求的消散，滬銅、滬鋅價格年度高位的波動，即便見到倫銅、倫鋅創(chuàng)出年內(nèi)新高，也將報之以高開低走，進而比價縮小的走勢。


近一階段明眼人都看到，倫銅和滬銅實時交易盤面價格上下，分別受到美股道瓊斯指數(shù)和上證綜合指數(shù)助推的影響；幅度較大的高位震動，周線陰轉(zhuǎn)陽或陽轉(zhuǎn)陰的情況時有發(fā)生，尤其存在甲型流感干擾經(jīng)濟的不確定因素，上周所做“年度高位震動給多空提供的空間，時下只適合短線當周落袋”的提醒依然有用；價格向上到高位乏力看重賣，向下到低位持穩(wěn)看重買，是應付盤局震動的基本操作策略，當然經(jīng)過數(shù)日，圖表給出指示方向的形態(tài)或區(qū)間破位，就好單向持倉靜候佳音了。（五礦海勤期貨套期保值研究室）

信息來源：上海有色金屬網(wǎng)