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2009年元旦過后，“中國因素”一向成為引領(lǐng)國內(nèi)外銅價(jià)大幅上漲的重要?jiǎng)恿Γ爸袊蛩亍睂︺~的需求重要包括三個(gè)方面：一是從3月尾開始的國內(nèi)對銅的收儲(chǔ)導(dǎo)致銅進(jìn)口數(shù)量大幅增長；二是國內(nèi)因?yàn)榉e極性財(cái)政政策導(dǎo)致電力行業(yè)投資力度加大導(dǎo)致對銅的需求穩(wěn)步增加；三是銅加工企業(yè)季節(jié)性備貨緣故原由導(dǎo)致的銅需求數(shù)量增長。在上述三個(gè)因素共同作用，滬銅、倫銅從2009年元旦過后都走出了幅度不小的上漲行情。

　　但從4月中旬開始，倫銅、滬銅紛紛沖高受阻，在經(jīng)過短暫的高位震動(dòng)之后，從4月17日開始，倫銅、滬銅雙雙回落，并在4月28日、4月29日分別試探4160、33680各自回調(diào)低點(diǎn)。是什么緣故原由導(dǎo)致兩個(gè)市場雙雙回落呢？


　　供求因素一向是制約商品價(jià)格走勢的最根本緣故原由，從國際市場看，隨著時(shí)間推移，國內(nèi)銅消耗旺季漸漸接近尾聲，因此，季節(jié)性因素是導(dǎo)致此輪國際銅價(jià)回調(diào)的最最直接緣故原由。


　　1、隨著銅加工企業(yè)季節(jié)性備貨接近尾聲，銅加工企業(yè)需求數(shù)量有可能削減

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　　在我國，電力行業(yè)是銅的最大用戶，約占銅消耗總量的一半左右，其次是空調(diào)和冰箱等加工業(yè)。按照往年生產(chǎn)風(fēng)俗，空調(diào)和冰箱加工企業(yè)為保證在夏日到來前向市場供貨，春節(jié)過后一樣平常都會(huì)在市場上大量采購銅等生產(chǎn)用原材料，所以，春節(jié)過后至5月份前后，國內(nèi)銅價(jià)一樣平常都呈現(xiàn)一輪上漲行情，今年也不例外，滬銅指數(shù)從元旦前后最低點(diǎn)至4月中旬，四個(gè)月時(shí)間內(nèi)最高上漲83%左右。但隨著時(shí)間推移，銅加工企業(yè)備貨動(dòng)力漸漸削弱，隨著銅加工企業(yè)銅消耗數(shù)量接近尾聲，支撐國際銅價(jià)的利多影響也將漸漸削弱。


　　和往年不同的是，2008年上半年因?yàn)槭艿饺蛐越鹑谖＜钡臎_擊，冰箱和空調(diào)的販賣增速呈現(xiàn)顯明下滑，2008年1～11月冰箱累計(jì)產(chǎn)量增速同比降低2.8%，延續(xù)第六個(gè)月增速同比回落，且累計(jì)增速延續(xù)兩個(gè)月呈現(xiàn)負(fù)增加，較上年同期24.9%的增速明顯下滑。1~11月空調(diào)產(chǎn)量同比僅略微增長3.0%，較2007年同比21.6%的大幅回落。2008年冰箱出口削減必然導(dǎo)致2009年度冰箱、空調(diào)庫存數(shù)量增長，也決定今年加工企業(yè)產(chǎn)品訂單增加幅度更小，空調(diào)、冰箱出口受阻必然會(huì)進(jìn)一步降低2009年國內(nèi)銅消耗數(shù)量，對滬銅的支持力度會(huì)進(jìn)一步削弱。


　　2、國內(nèi)收儲(chǔ)將要告一段落
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　　前期商品大漲，很緊張的一個(gè)因素是國儲(chǔ)收儲(chǔ)。中國3月份進(jìn)口了29.7萬噸精煉銅，同比上升158%，第一季度累計(jì)進(jìn)口達(dá)74.8萬噸，同比增長了97%。在終端消耗沒有大幅增長的情況下，進(jìn)口增幅偉大，很顯明是中國國家貯備局從國外收儲(chǔ)了部分銅，市場預(yù)估規(guī)模為30—40萬噸之間。


　　收儲(chǔ)能否持續(xù)呢？4月下旬市場出現(xiàn)了國儲(chǔ)拋銅的新聞：“有新聞報(bào)道中國國儲(chǔ)局（SRB）賣大約2-5萬噸的銅進(jìn)入現(xiàn)貨市場。此外SRB依然在繼承收購遠(yuǎn)期合約銅，有助于價(jià)差的縮小”，“這將有助于減輕中國消耗者的部分恐慌”，“昨日金屬公報(bào)報(bào)道稱國儲(chǔ)將向現(xiàn)貨市場拋售（2-5萬噸）銅，以在銅價(jià)再次降落后買回”。筆者認(rèn)為，國家收儲(chǔ)將告一段落：1、國家收儲(chǔ)目標(biāo)為將來三年收儲(chǔ)40萬噸銅，目前從進(jìn)口數(shù)據(jù)預(yù)估的量就已達(dá)到30萬噸左右，短時(shí)間就完成了大部分義務(wù)，短期有可能放緩或停息收儲(chǔ)。2、前期目前的銅價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于業(yè)界普遍認(rèn)為的國儲(chǔ)局“理想”收儲(chǔ)價(jià)3000美元/噸，而中國國家貯備局對價(jià)格應(yīng)當(dāng)相稱敏感，4000美元以上的價(jià)格收儲(chǔ)成本太高停息收儲(chǔ)也在情理之中；甚至不排除行使目前現(xiàn)貨升水較大的機(jī)會(huì)拋在現(xiàn)貨市場。


　　3、電力行業(yè)投資將成為支持國內(nèi)銅價(jià)的最重要因素 smm.CN


　　電力行業(yè)是我國最大的銅消耗行業(yè)，目前電力行業(yè)的消耗占總消耗50%以上，電力用銅與電力投資存在高度的相干性。2007年國內(nèi)電網(wǎng)投資金額達(dá) 2451億元，同比增速達(dá)17.1%，從已有的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，2008年電網(wǎng)投資增速將2007年持平，考慮今年物價(jià)指數(shù)的變動(dòng)，現(xiàn)實(shí)增速將有顯明回落。目前當(dāng)局加大了電網(wǎng)投資，國家電網(wǎng)最新投資計(jì)劃是在將來2~3年投資額超過1萬億，南方電網(wǎng)最新計(jì)劃將來兩年內(nèi)增長投資額至1800億。假如電網(wǎng)投資計(jì)劃在兩年內(nèi)完成，兩年電網(wǎng)總投資將達(dá)到11800億，同比增加率將大幅增長，年增加率將至少翻一番，一旦投資計(jì)劃實(shí)施將對銅需求產(chǎn)生強(qiáng)有力的拉動(dòng)作用，后期對銅價(jià)的支持不可小覷。


　　4、市場對將來通脹的預(yù)期進(jìn)一步鎖定國際銅價(jià)回調(diào)的空間


　　次貸危急爆發(fā)后，2007年9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息50個(gè)基點(diǎn)，此后8個(gè)月內(nèi)又延續(xù)6次降息，將聯(lián)邦基金利率降至2%。英格蘭銀行分別于2007年12月、2008年2月和4月減息25個(gè)基點(diǎn)，至5%。


　　最近一段時(shí)間，世界重要國家再度掀起增長市場流動(dòng)性的浪潮。除了美國公布實(shí)施“定量寬松”政策以外，英國、日本、法國、瑞士等國先后透露表現(xiàn)，將采取同樣的政策，向市場注入大量貨幣，來規(guī)避因美元匯率轉(zhuǎn)變帶來的損失，歐洲中間銀行4月28日公布將歐元區(qū)主導(dǎo)利率降低0.25個(gè)百分點(diǎn)，即從1.50％下調(diào)至1.25％，以刺激經(jīng)濟(jì)增加。歐洲央行自去年10月份以來已延續(xù)6次降息，將歐元區(qū)主導(dǎo)利率累計(jì)下調(diào)了3個(gè)百分點(diǎn)。4月24日新聞俄羅斯中間銀行發(fā)布通知布告，從2009年4月24日起將再融資利率從13%降低至12.5%。墨西哥中間銀行近日將基準(zhǔn)利率從6.75%下調(diào)至6%。這也是該行今年第四次下調(diào)利率。
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　　綜上幾個(gè)方面的因素，筆者認(rèn)為，隨著國內(nèi)收儲(chǔ)告一段落、加工企業(yè)備貨接近尾聲，國內(nèi)外市場銅價(jià)的支持力度會(huì)有所削弱，這決定近期內(nèi)國內(nèi)外銅價(jià)上漲空間比較有限，短期內(nèi)滬銅指數(shù)在38000以上有較大阻力；但另一方面，國內(nèi)持續(xù)穩(wěn)固發(fā)展對銅的穩(wěn)固需求以及國內(nèi)外通脹的預(yù)期又為國際銅價(jià)提供強(qiáng)勁支持，這些因素又進(jìn)一步鎖定了國內(nèi)外銅價(jià)下跌的空間。


　　結(jié)合上述多個(gè)方面的因素，筆者認(rèn)為，近期內(nèi)國內(nèi)外銅價(jià)將繼承維持震動(dòng)整頓行情，滬銅指數(shù)的底部區(qū)域預(yù)計(jì)在34000左右，也不排除極端情況下探底32000的可能，上部區(qū)域在38000附近。

信息來源：上海有色金屬網(wǎng)