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從去年年初開始，通過進(jìn)口大宗商品套取廉價(jià)美元貸款進(jìn)行利率和匯率套利的市場(chǎng)舉動(dòng)已經(jīng)引起了各界廣泛的關(guān)注。而銅融資交易鎖定的銅庫存曾一度令上海的保稅區(qū)倉庫“爆倉”，更是吸引了更多的目光。雖然去年年中外管局發(fā)布了新規(guī)，意圖襲擊這種寄托虛偽貿(mào)易的套利舉動(dòng)，但中國(guó)的貿(mào)易融資套利運(yùn)動(dòng)看起來仍一向在“低調(diào)”地進(jìn)行。然而，今年年初中國(guó)連串的信貸產(chǎn)品違約傳聞，首只在岸債券違約，經(jīng)濟(jì)增加下滑，人民幣匯率大幅波動(dòng)等一系列“突如其來”的市場(chǎng)事件，看起來再次打破了這些套利舉動(dòng)的鎮(zhèn)靜運(yùn)轉(zhuǎn)。許多市場(chǎng)參與者憂慮，這些套利交易的消散，分外是銅融資交易的消散，將導(dǎo)致大量的庫存流入市場(chǎng)。雖然不少機(jī)構(gòu)分析，當(dāng)前套利貿(mào)易的動(dòng)因仍然存在，但市場(chǎng)的恐慌看起來并未平息，倫銅價(jià)格今年至今已經(jīng)下跌了接近10%。高盛在今年3月的報(bào)告中估計(jì)，中國(guó)的銅融資交易鎖定了高達(dá)1百萬噸的銅庫存。而美銀美林經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Widmer卻在最近的報(bào)告中指出，中國(guó)銅融資交易消散釋放的銅庫存不大可能流入國(guó)際市場(chǎng)，這降低了國(guó)際銅價(jià)崩潰的風(fēng)險(xiǎn)：在中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，假如這些融資交易沒有被展期，甚至被直接取消，我認(rèn)為這些融資交易的庫存并不是緊張的題目。
而且我不認(rèn)為這些融資交易會(huì)大規(guī)模地消散。的確，銅融資交易自己對(duì)銅市場(chǎng)的影響很可能是有限的，畢竟銅融自己是多次重復(fù)抵押的，然而正如我們之前討論過的，銅融所涉及資金的外延性所帶來的潛在影響可能并不能忽略。

信息來源：上海金屬網(wǎng)