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   SMM網(wǎng)訊：倫敦銅期貨市場再現(xiàn)殺機：九年前“國儲銅”事件的主角、現(xiàn)已躋身為全球最大金屬對沖基金的紅風箏（Red Kite Group）忽然現(xiàn)身于倫敦金屬交易所（LME）。數(shù)位LME交易員和掮客商稱，倫敦對沖基金紅風箏目前擁有逾一半的LME銅庫存。

　　2005年，紅風箏與另外一只基金——拖沓機聯(lián)手狙擊一起做空倫銅的中國國儲，迫使后者最終以巨額虧損退出。而此次有跡象表現(xiàn)，紅風箏基金可能在故伎重演——通過LME建立大量的多頭頭寸，打獵即將到來的大空頭。

　　但也有市場人士分析，紅風箏基金此舉并非意在操縱市場，而是期待一石三鳥：建立庫存影響現(xiàn)貨市場，賺取升水；配合其貿(mào)易套利操作；在較高價位賣出看漲期權(quán)，賺取權(quán)利金。

　　詭計：故伎重演 打獵空頭

　　“倫敦銅期貨市場要出大事！”銅期貨圈驚呼：“"國儲銅"殺手又回來了！”

　　據(jù)外電報道，LME數(shù)據(jù)表現(xiàn)銅庫存有一位重要持有人，持有量占庫存總量的50-80%。以每噸6675美元計算，這位重要持有人約擁有5.34-8.54億美元的銅庫存。

　　雖然沒有宣布這位重要持有人的信息，但來自不同機構(gòu)的八位交易員以及掮客商認為，這位重要持有人就是往日的國儲殺手——紅風箏基金。

　　現(xiàn)實上，持有如此高比例的庫存也并不是如今才有的征象。據(jù)稱，曩昔4個月來，約50%-80%的LME銅庫存都掌握在一位神秘買家手中，9月份持有比例一度高達90%。只是LME的庫存信息舛錯外宣布頭寸持有者的信息，業(yè)內(nèi)人士一向在猜測。

　　“LME銅庫存高度集中的征象，我們研究很久也不知道是誰?！敝行牌谪浉笨偨?jīng)理景川告訴記者，直到這一次，紅風箏的身份才被披露出來。

　　對于紅風箏基金，國內(nèi)很多期貨人士并不陌生。昔時，正是它聯(lián)手拖沓機基金狙擊中國國儲，制造了沸沸揚揚的“國儲銅”事件。

　　一位長期在LME從事交易的人士告訴中國證券報記者，從一個對沖基金的角度來看，建立如此大規(guī)模的多頭頭寸并不常見，最大的可能就是意圖操縱市場。如昔時的“國儲銅”事件就是如此。

　　自2005年11月13日開始，外電就紛紛披露，中國國儲局一名交易員劉其兵在銅期貨市場上通過LME場內(nèi)會員SEMPRA，在每噸3100多美元的價位附近拋空銅，建立空頭頭寸約15萬至20萬噸，這批頭寸交割日在2005年12月21日。但自2005年9月中旬以來，國際基金賡續(xù)以推高銅價的體例逼空國儲局，銅價每噸上漲約600多美元。賡續(xù)走高的國際銅價無疑會給國儲局造成巨額虧損，所以國儲局不得不通過賡續(xù)拋售國內(nèi)現(xiàn)貨來緩解壓力，挽回損失?！耙驗槿狈κ袌鲲L險的有用控制，國儲局在此次事件中損失慘重。”昔時年末，有監(jiān)管層人士坦言。

　　景川說，期貨逼倉一樣平常要具備三個條件：持倉充足大、空頭持倉過于集中、庫存充足小?！拔魰r索羅斯逼倉日本住友金屬集團就是如此。”

　　不過，截至目前，第一個、第三個條件已經(jīng)具備，第二條件也就是持倉特別很是集中的空頭遲遲沒有出現(xiàn)?！氨普l的倉還不清楚，或許在等著大空頭這個獵物的現(xiàn)身吧。”景川說，近三個月LME的持倉信息特別很是緊張，一旦有集中的空頭出現(xiàn)，那就是紅風箏的對手盤。

　　陽謀：獲取升水等額外收益

　　“盡管打獵對象還不明確，但可以一定的是，紅風箏基金通過占有較多的庫存來影響交割等，可以推漲現(xiàn)貨升水，獲取收益?！本按ǚ治觥?br>
　　所謂現(xiàn)貨升水/貼水，是指現(xiàn)貨價格與期貨價格的差。買賣升貼水是一種常見的交易體例?！巴ㄟ^耽誤交割等來影響現(xiàn)貨市場，LME此舉我們更多定義為一種拉高現(xiàn)貨升水的舉動?！彼f。

　　“獲取現(xiàn)貨升水是紅風箏基金的真正利潤來源，它們并不在乎銅價的波動?！蓖顿Y者付鵬(博客,微博)向中國證券報記者透露表現(xiàn)，紅風箏基金此舉可以一石三鳥：除了獲取升水之外，還能夠配合大量的貿(mào)易套利，大賺一把；還可以在更多持有現(xiàn)貨的同時，以高價格賣出看漲期權(quán)，獲取權(quán)利金。

　　金瑞期貨銅研究員郭皓給記者分析，第一種可能是紅風箏基金在銅期貨市場上被深度套牢了。因其風格比較激進，在2006年7月也曾經(jīng)采用過類似的手法，重倉倫敦期銅。第二種可能是紅風箏基金看好銅價長期體現(xiàn)，因而大量買入，倉位賡續(xù)擴大。第三，不排除詭計論的說法。紅風箏基金通過加大持有量，賡續(xù)加強影響力，進而制造出影響現(xiàn)貨市場價格的舉動。不過，在目前期貨市場比較成熟、投資者參與日趨理性的背景下，操縱市場的可能性不大。即便操縱，銅價受影響的空間也比較有限。不過，紅風箏在這種情況下確實能影響到銅市場的升貼水結(jié)構(gòu)。

　　“例如，紅風箏基金在現(xiàn)貨市場上以6000美元/噸買入1萬噸銅，同時在期貨市場上以6000美元/噸的價格賣出1萬噸銅。隨后，其假如賡續(xù)加大在現(xiàn)貨市場上的買入量，推動銅的現(xiàn)貨、期貨價格上漲，無疑現(xiàn)貨價格上漲幅度要大于期貨，紅風箏基金因此在現(xiàn)貨市場上的紅利要大于期貨市場上的虧損。通過這種體例，紅風箏就可以賺取風險較低的現(xiàn)貨升水?！备儿i說，而持有的銅庫存規(guī)模越大，其對現(xiàn)貨價格的影響力就越顯明。

　　銅價復蘇旌旗燈號？

　　市場關(guān)注的還有，紅風箏的行動是不是全球銅價即將復蘇的旌旗燈號。

　　“Red Kite是金屬市場的一個重要參與者，他們的創(chuàng)始人以勇敢押注銅價而馳名，大概這是一個全球銅價即將復蘇的旌旗燈號?！蹦惩赓Y大宗商品基金的相干人士吐露。

　　這家全球最大的金屬對沖基金在今年1月14日曾樂觀透露表現(xiàn)，因冶煉企業(yè)將受益于銅精礦供給增長，同時全球經(jīng)濟復蘇勢頭加強，信賴為期三年的跌勢已經(jīng)告終，銅價將步入上行通道。

　　“所有工業(yè)金屬都將從全球經(jīng)濟增加中受益。銅當然是其中之一，其庫存量處于低位，因此是最容易反彈的品種?！?紅風箏基金1月份透露表現(xiàn)。

　　“很顯然紅風箏基金信賴銅價已經(jīng)接近市場底部，于是趁著如今的低價大量購買銅庫存，預期在市場反彈之后可以大賺一筆。”資深金屬分析師Paul Gait透露表現(xiàn)。

　　還有相干人士吐露，紅風箏旗下的一只金屬基金在去年創(chuàng)造了50% 的驚人回報率。而靚麗的背后就是正確分析到了銅價的漲勢。

　　但也有不少機構(gòu)認為，在目前全球經(jīng)濟仍舊低迷的情況下，銅市場供給仍舊過剩，將來銅價難有大幅拉漲的可能。如高盛就預計，全球銅市場供給量過剩，2015年甚至過剩50萬噸，而且預計銅價格將來還將連續(xù)下滑的趨勢。

　　國際鍛造銅委員會(IWCC)上周透露表現(xiàn)，今明兩年全球精煉銅市場供需大體平衡。而中國2015年精銅需求量可能有所上升，部分基于中國房地產(chǎn)政策性開發(fā)，開始復蘇引起。而IWCC也透露表現(xiàn)，2014年第四季度需求量預計將疲軟，而中國房地產(chǎn)在現(xiàn)階段也很難快速復蘇，而2015年需求預計和2014年基本持平。

　　還有看空者認為，中國樓市需求削弱將導致銅進一步下挫。雖然中國限購政策正在漸漸瓦解，但是中國房地產(chǎn)目前熱度還在降落，而且短期內(nèi)難有快速反彈。而隨著年中后期新屋開工削減，銅價面臨進一步下跌的壓力。

　　而近期利好銅的因素，都有著不確定性，對于銅價格的支持極有可能是短期，甚至是不存在的。而值得細致的是，作為世界最大的銅需求國，中國國內(nèi)銅產(chǎn)量攀升，中國銅消耗臨時放緩，以及銅相干企業(yè)較難獲得銀行信貸多重因素的影響，明年中國進口銅量可能削減25%。領(lǐng)先咨詢機構(gòu)英國商品研究所也認為，2015年中國精煉銅進口量預計是235萬噸，降至2008年以來的最低水平。