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經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析認(rèn)為，美國(guó)當(dāng)前的低失業(yè)率和不斷走高的通脹率，誘使美聯(lián)儲(chǔ)加息，以給過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)降溫，這會(huì)使投資者和消費(fèi)者信心受挫，進(jìn)而觸發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

美國(guó)全國(guó)商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)（NABE）最近的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果頗為出人意料。半數(shù)接受調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將于2019年底至2020年初陷入衰退，三分之二的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2020年底前衰退。

諸多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，當(dāng)前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)“如日中天”。例如，5月份的失業(yè)率為3.8%，處于18年來(lái)最低值；工資報(bào)酬年內(nèi)預(yù)計(jì)將提高3%；GDP增速今年可能再次摸高3%。這一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)的“最佳狀態(tài)”，處于美國(guó)歷史上第二個(gè)最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期。但是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們沒(méi)有被表象蒙蔽，反而在大晴天預(yù)見(jiàn)暴風(fēng)雨即將來(lái)臨，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期看到了衰退到來(lái)跡象。

摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家杰西·艾杰頓指出，經(jīng)濟(jì)衰退一般都源于突然爆發(fā)的悲觀(guān)情緒導(dǎo)致消費(fèi)者和企業(yè)縮減開(kāi)支。美國(guó)歷史上發(fā)生的多次經(jīng)濟(jì)危機(jī)莫不如此。比如，本世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫和2007年的次貸危機(jī)，均源于有關(guān)各方的悲觀(guān)預(yù)期。經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析認(rèn)為，美國(guó)當(dāng)前的低失業(yè)率和不斷走高的通脹率，誘使美聯(lián)儲(chǔ)加息，以給過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)降溫，這會(huì)使投資者和消費(fèi)者信心受挫，進(jìn)而觸發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

NABE的調(diào)查結(jié)果并非危言聳聽(tīng)。當(dāng)前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的確“毛病”不少，極易陷入經(jīng)濟(jì)衰退。首先是較高的通脹水平。目前，失業(yè)率低迷和看漲的薪酬，對(duì)就業(yè)者來(lái)說(shuō)確實(shí)是件大好事，但對(duì)企業(yè)而言卻未必如此。雇主為支付高薪報(bào)酬被迫提高其產(chǎn)業(yè)和服務(wù)價(jià)格，這將使美國(guó)當(dāng)前1.8%的通脹率很容易突破美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)值。這一結(jié)果又會(huì)刺激美聯(lián)儲(chǔ)加快加息步伐，從先前預(yù)計(jì)的今明兩年各3次增加到每年4次。由此不難看到，更高的利率和通脹水平增加了消費(fèi)者和企業(yè)的借貸成本，抑制了住房銷(xiāo)售、家庭開(kāi)支和商業(yè)投資。隨著特朗普政府實(shí)施稅改，造成聯(lián)邦政府收入減少和財(cái)政赤字?jǐn)U大，這將進(jìn)一步促使美聯(lián)儲(chǔ)提高利率。

其次是居高不下的資產(chǎn)價(jià)格。近年來(lái)，美國(guó)的房?jī)r(jià)和股價(jià)不斷上漲。道瓊斯指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)屢創(chuàng)歷史新高，金融資產(chǎn)價(jià)格醞釀的泡沫越來(lái)越大。據(jù)湯森路透統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500企業(yè)最近4個(gè)季度的市盈率目前平均為19.6，遠(yuǎn)高于近50年來(lái)15.7的均值。在房?jī)r(jià)方面，不少地產(chǎn)價(jià)格已恢復(fù)至次貸危機(jī)前的水平，有些還創(chuàng)下了新高。穆迪首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪認(rèn)為，房地產(chǎn)價(jià)格和金融資產(chǎn)價(jià)格虛高，是觸發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的“大概率事件”。

再次是高企的能源價(jià)格。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪的研究顯示，自第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)，歷次高油價(jià)都引發(fā)了經(jīng)濟(jì)衰退。當(dāng)前，美國(guó)的基準(zhǔn)油價(jià)已處于每桶65美元上方，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2016年初的26美元/桶。同時(shí)，美國(guó)汽油價(jià)格約為每加侖3美元，略低于4年前的4美元/加侖。一旦海灣地區(qū)形勢(shì)吃緊，沙特和伊朗交惡，國(guó)際原油輸出受阻，無(wú)疑將推高油氣價(jià)格。

此外，值得關(guān)注的是預(yù)算案。今年初，美國(guó)國(guó)會(huì)將政府預(yù)算上限提高了約3000億美元，其中大部分都流向了國(guó)防開(kāi)支。這項(xiàng)預(yù)算的有效期到2019年下半年，但政府債務(wù)規(guī)模必須在明年初作出調(diào)整。圍繞政府預(yù)算和債務(wù)上限的“爭(zhēng)吵”將呈白熱化，加之美國(guó)中期選舉臨近，民主黨和共和黨很可能進(jìn)一步分裂。需要注意的是，2011年美國(guó)債務(wù)上限未能調(diào)整，導(dǎo)致評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普下調(diào)美國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)，重挫美國(guó)股市，打擊了消費(fèi)者和企業(yè)信心。

不斷升級(jí)的貿(mào)易沖突，將是壓垮美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“最后一根稻草”。特朗普政府在全球?qū)覍姨羝鹳Q(mào)易爭(zhēng)端，其“損人不利己”的行為，在導(dǎo)致其相關(guān)貿(mào)易伙伴采取報(bào)復(fù)措施的同時(shí)，也抬升了美國(guó)內(nèi)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)，不利于美國(guó)相關(guān)產(chǎn)品的出口，最終拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)。牛津經(jīng)濟(jì)研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱西認(rèn)為，貿(mào)易戰(zhàn)將使2019年的美國(guó)GDP損失超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)，并嚴(yán)重影響投資者信心。美國(guó)智庫(kù)布魯金斯學(xué)會(huì)發(fā)布的研究則顯示，如果全球爆發(fā)小型貿(mào)易戰(zhàn)，即關(guān)稅增加10%，美國(guó)GDP將損失1.3%。

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