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市場(chǎng)爭(zhēng)論了近一年之久的人民幣加息題目終于在2004年10月28日一錘定音，中國(guó)人民銀行正式宣布從2004年10月29日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率并放寬人民幣貸款利率浮動(dòng)區(qū)間和許可人民幣存款利 率下浮。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的1.98%進(jìn)步到2.25%，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的5.31%進(jìn)步到5.58%。其他各檔次存、貸款利率也響應(yīng)調(diào)整，中長(zhǎng)期上調(diào)幅度大于短期。同時(shí)，進(jìn)一步放寬金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間。新聞宣布后倫敦銅場(chǎng)交際易價(jià)格當(dāng)時(shí)暴跌70美元（28日19：30分）可謂是應(yīng)聲而落。 　　
　　此次加息管理層布署周到，新聞封鎖極為精密，此前還有很多資深人士判斷近期加息的可能性極小。但九月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)CPI上漲了5.2％，比8月份僅回落了0.1個(gè)百分點(diǎn)。至此，CPI已延續(xù)4個(gè)月越過(guò)5％的通貨膨脹"警戒線"。故意人基本可以判斷人民幣加息已屬必然。如何解讀此次加息的市場(chǎng)意義及對(duì)商品期貨價(jià)格的影響關(guān)系到往后較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)投資人的投資成敗。 　　
　　對(duì)于加息的市場(chǎng)意義我們必須曉暢，升息已是勢(shì)在必行，此前當(dāng)局的一系列宏觀調(diào)控措施雖然已經(jīng)使經(jīng)濟(jì)有所降溫，但這并不意味著中國(guó)不必要進(jìn)步利率。利率低于正常水平，造成經(jīng)濟(jì)的極大扭曲。假如當(dāng)局不愿將利率進(jìn)步到正常水平，積累下去會(huì)使中國(guó)經(jīng)受一場(chǎng)金融危急。這是由于：一、中國(guó)正在經(jīng)歷負(fù)利率時(shí)代，負(fù)利率人為擴(kuò)大了投資需求。固定投資過(guò)度增加就是一個(gè)跡象；二、資本流入給過(guò)度投資增加創(chuàng)造了條件，過(guò)度投資又引發(fā)通脹加速。這一輪通脹是投資快速增加產(chǎn)生供應(yīng)瓶頸而引發(fā)的效果。由于勞動(dòng)力過(guò)剩，工資增加降落，大多數(shù)人的購(gòu)買力惡化。因此，這一輪經(jīng)濟(jì)上漲使社會(huì)收入從重要的工薪階層向借貸的少數(shù)人進(jìn)行再分配。這種壓榨因?yàn)榧哟罅耸杖氲牟黄降榷鲩L(zhǎng)了社會(huì)的壓力；三、在信貸膨脹期間，大批投資項(xiàng)目上馬對(duì)流動(dòng)資金的需求倍增，但在美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)延續(xù)升息的情況下此前大批流入境內(nèi)的美元預(yù)期落空重新流出，造成國(guó)內(nèi)流動(dòng)資金嚴(yán)重。雖然曩昔幾年來(lái)我國(guó)官方利率始終維持在極低的水平，但浩繁民營(yíng)企業(yè)現(xiàn)實(shí)上貸不到急需的資金，同時(shí)負(fù)利率造成了緊張的儲(chǔ)蓄分流，從而形成了貨幣資金體外循環(huán)，這現(xiàn)實(shí)上表現(xiàn)了官方的資金價(jià)格――"利率"已經(jīng)緊張扭曲。 　　
　　對(duì)于此次升息對(duì)商品期貨尤其是金屬期貨價(jià)格的影響，我們可以聯(lián)系今年3月份央行進(jìn)步存款預(yù)備金率來(lái)作體系的判斷，可以說(shuō)此次升息是對(duì)年初行使預(yù)備金率這一緊縮貨幣政策的補(bǔ)強(qiáng)，我們知道貨幣政策的擴(kuò)張和收縮方向一旦變化，就具有很強(qiáng)的持續(xù)性。在上半年的調(diào)控措施重點(diǎn)是對(duì)過(guò)熱行業(yè)的調(diào)控，是局部調(diào)控。但在這一過(guò)程中固定資產(chǎn)投資及新建項(xiàng)目始終沒(méi)有得到有用控制，9月份的固定資產(chǎn)投資數(shù)字確實(shí)出現(xiàn)了小幅上揚(yáng)，當(dāng)月增加27.9％，比8月份高出1.6個(gè)百分點(diǎn)。上一輪調(diào)控過(guò)程中長(zhǎng)期貸款減小幅度不大，與基本建設(shè)相干的商品價(jià)格始終保持強(qiáng)勁就是有力證實(shí)，降幅最大的是企業(yè)最急需的流動(dòng)資金貸款。而這正是利率扭曲的必然效果。而此次加升則注解了當(dāng)局的調(diào)控體例由局部調(diào)控?cái)U(kuò)大到了團(tuán)體調(diào)控，可以預(yù)期若此次升息后假如收效不顯明的話，將會(huì)繼承升息。 　　
　　升息的直接后果就是固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)投資過(guò)熱征象將得到有用扼制，而這兩個(gè)項(xiàng)目投資的擴(kuò)張正是金屬需求始終保持茂盛的最根本動(dòng)力，而需求的茂盛致使銅、鋁、鋼材等商品價(jià)格長(zhǎng)期維持在歷史高位，相干企業(yè)處于暴利時(shí)期，而因?yàn)榻K端消耗品領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，使得上游質(zhì)料價(jià)格的上漲不能有用向下流傳導(dǎo)，現(xiàn)實(shí)上本輪通貨膨脹演變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)鏈之間的利潤(rùn)重新再分配?？梢灶A(yù)期升息將有用削減金屬需求的過(guò)熱局面使金屬價(jià)格恢復(fù)到正常水平使利潤(rùn)在各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈之間分配更加合理。