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圍繞人民幣升值的爭議一向是市場(chǎng)焦點(diǎn)之一。我認(rèn)為短期內(nèi)人民幣升值對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是不利的。 事實(shí)上，人民幣近期的升值的壓力與1997年亞洲金融危急時(shí)的貶值壓力有很多相似之處。 首先，兩次的壓力都來自外部環(huán)境，1997年中國所有有貿(mào)易關(guān)系的東南亞國家貨幣大幅貶值，幾乎國際社會(huì)在開始的時(shí)候都認(rèn)為中國不會(huì)也頂不住壯大的多米諾骨牌效應(yīng)。今天，不可否認(rèn)人民幣的升值壓力重要也是來自外部。在一個(gè)開放的經(jīng)濟(jì)體中，匯率是一個(gè)內(nèi)部和外部兩者平衡的均衡價(jià)格，匯率系統(tǒng)要調(diào)整兩者的平衡，絕對(duì)不能由于內(nèi)部或者外部單一壓力，而改變匯率近況從而導(dǎo)致另一方面更大的不平衡，弄得不好會(huì)成為金融危急的導(dǎo)火索。 其次，從技術(shù)上來說，在對(duì)人民幣如此高升值的預(yù)期中，貨幣的升值應(yīng)該是出其不意、一次到位，不留任何想像空間。但是人民幣近期不可能大幅度升值，由于出口退稅率下調(diào)，和很多所謂“反推銷”的非關(guān)稅壁壘，中國的出口增加空間會(huì)受到很大的限定，人民幣大幅升值會(huì)重創(chuàng)出口，而出口在國民經(jīng)濟(jì)中的比重正越來越大。假如僅做一個(gè)小幅度調(diào)整，則會(huì)帶來更大的升值預(yù)期，會(huì)吸引更多的非直接投資資本的流入，制造更大的外部的不平衡，甚至?xí)圃焯搨畏睒s，誤導(dǎo)經(jīng)濟(jì)向非理性方向發(fā)展。就像昔時(shí)假如人民幣被強(qiáng)行貶值一樣，除了引發(fā)新一輪的連鎖貶值以外，不會(huì)對(duì)人民幣的相對(duì)價(jià)值有任何改變。昔時(shí)日本在“廣場(chǎng)協(xié)議”的壓力下升值，日本人絕對(duì)不想升值到1美元比78日元的水平，但就是匯率調(diào)整不容易把握一次性到位，帶來更高的升值預(yù)期，最后導(dǎo)致“過度升值”，重創(chuàng)日本經(jīng)濟(jì)達(dá)十?dāng)?shù)年之久。 更緊張的是因?yàn)閲鴥?nèi)財(cái)政的不平衡的近況，包括偉大的銀行壞賬，社?；鸬娜笨?，當(dāng)局債券發(fā)行累積的國內(nèi)債務(wù)，還有偉大的創(chuàng)作育業(yè)的壓力，等等。這些在某種意義上都是財(cái)政赤字，脫手解決任何一個(gè)這類題目，所隱含的都是人民幣貶值的內(nèi)部壓力。 其實(shí)細(xì)分來自國外人民幣升值的壓力，日本為了更大的利益嚷嚷得比較大聲，但現(xiàn)實(shí)中日貿(mào)易日本是順差，他們沒有太大的施加壓力的籌碼；歐洲比較中立；美元假如近期走強(qiáng)，可能會(huì)降低國際社會(huì)的人民幣升值預(yù)期。美國當(dāng)局現(xiàn)實(shí)也在權(quán)衡人民幣升值對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的利弊，所以美國的學(xué)界政界也有很多不同的聲音。在目前的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，人民幣升值未必能解決一些發(fā)達(dá)國家提出的勞動(dòng)力套利的題目，也未必能改變外部各種利益聚集起來的人民幣升值預(yù)期，未必能統(tǒng)籌國內(nèi)的各種不平衡，所以人民幣升值可能不是解決目前外部題目和內(nèi)部題目的最佳方案。人民幣匯率臨時(shí)的穩(wěn)固對(duì)中國和國際社會(huì)可能是一個(gè)雙贏的局面。 所以近期處理出口增加和外匯積累快速導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)賬戶和資本賬戶下紅利的外部不平衡的手段應(yīng)該是削減一些出口退稅、用外匯注資國有銀行、鼓勵(lì)資源型能源型的產(chǎn)業(yè)向海外直接投資，鼓勵(lì)較成熟的企業(yè)向海外發(fā)展等等，而不是輕易地調(diào)整轉(zhuǎn)變?nèi)嗣駧艆R率。利率管理浮動(dòng)體系體例的浮動(dòng)區(qū)間的漸漸擴(kuò)大或者是一籃子貨幣的“聯(lián)席匯率”系統(tǒng)可能是匯率機(jī)制中長期改革目標(biāo)。至于假如利率提拔也會(huì)帶來人民幣升值預(yù)期的題目，我以為現(xiàn)階段也不必過慮。由于在當(dāng)局大力度進(jìn)行宏觀調(diào)控的情況下，所有分析都認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)增速將要放緩，如許對(duì)海外謀利性子的熱錢而言，得到的就不僅僅是人民幣價(jià)值更高的旌旗燈號(hào)。對(duì)于外國投資者來說，如今中國的宏觀經(jīng)濟(jì)情況與年初大不雷同，宏觀調(diào)控中還有很多不確定的因素。不論是外資銀行照舊國際投資者，謀利人民幣的風(fēng)險(xiǎn)大增，因此會(huì)特別很是鄭重。從如今的情況看，美聯(lián)儲(chǔ)從6月到8月延續(xù)三次進(jìn)步利率，這也會(huì)部分抵消利率提拔帶來的人民幣升值的預(yù)期，削減資本大量流入的負(fù)面影響。來自:東方鋼鐵在線