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近期在國際銅市保持小幅震動攀升態(tài)勢同時國內(nèi)行情顯得較大也較為自動，分外是遠(yuǎn)期合約在近期有走弱跡象時的謀利氛圍推動期價展現(xiàn)補(bǔ)漲行情，但是我們細(xì)致看持倉結(jié)構(gòu)就可以顯明的發(fā)現(xiàn)市場的短線交易生理較重，成交量靠前的會員持倉并不現(xiàn)出或增倉幅度不大，市場中小投資者情緒化交易特性顯明，造成遠(yuǎn)期市場盤中的快速波動?？傮w看國內(nèi)走勢好于國際銅市場走勢，套利盤在較短的時間內(nèi)繼承取得較好的投資或可以叫做謀利套利的紅利，如許我們就看到在遠(yuǎn)期合約上套利盤樂此不疲的繼承增持，在國際市場將美元給老外的同時在國內(nèi)再賺國內(nèi)謀利空頭。對此市場曾有如許的談吐，有著跨國金屬企業(yè)為主力套利謀利資金的套利盤在故意控制著國內(nèi)的進(jìn)口及市場貿(mào)易量。澳大利亞某礦業(yè)就曾對該國際金屬巨頭在LME金屬市場的呼風(fēng)喚雨有過細(xì)致的研究。

　　布什連任美國總統(tǒng)將使得美國的經(jīng)濟(jì)政策總體保持較長時間的連續(xù)，而年中以來美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出的漸漸趨弱也不會由于布什的勝出而轉(zhuǎn)變，有可能美國經(jīng)濟(jì)的疲弱跡象得到增強(qiáng)，從而在市場外觀化。美國推舉前必要穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)及政治環(huán)境、布什連任的戰(zhàn)略考慮可能使得美國的經(jīng)濟(jì)層面存在的題目故意識的未在大眾面前展現(xiàn)。而布什成功連任后緩和的政治神經(jīng)可能將使得已經(jīng)走弱的經(jīng)濟(jì)在投資市場引起的關(guān)注程度加大，對高企的能源及金屬價格帶來漸漸增長的實(shí)質(zhì)壓力。近期美國延續(xù)趨弱的制造業(yè)指數(shù)及工廠訂單在LME的金屬評述中是多么的輕描淡寫，現(xiàn)貨的高升水、庫存的持續(xù)降落對銅的利多作用就正的那么大嗎，市場總是炒作銅礦罷工題目不覺得好無趣嗎。市場通俗投資者與謀利主力的信息及資金舛錯稱使得多少人在銅價的大漲大跌面前目瞪口呆。行情已經(jīng)多次驗(yàn)證銅價就是歷史的高位區(qū)域，投資者能保持天真而敏感的投資策略是多么的緊張。

　　美聯(lián)儲如市場預(yù)期將在11月10日繼承小幅加息，而根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)的走勢及較弱的通脹壓力，美國極有可能在以后的較長時間保持利率的穩(wěn)固，美林在近期已經(jīng)對此有明確的展望。而從銅價前期的現(xiàn)實(shí)走勢已經(jīng)反映加息對銅價的總體利多效應(yīng)，而如利率持穩(wěn)對銅價分外是市場對于美國經(jīng)濟(jì)前景生理預(yù)期將產(chǎn)生緊張的壓力，就如同在國內(nèi)加息后銅價不跌的道理一樣。從LME銅及美國銅技術(shù)圖表研究，筆者認(rèn)為銅價在前期已經(jīng)成功修建好頂部區(qū)域，如今的行情就是在運(yùn)行修建右肩形態(tài)，目標(biāo)也有可能在2950－2980美元，右肩形態(tài)最快的修建好的時間可能在11月中旬，與美國加息時間吻合，下跌目標(biāo)在2300－2500美元。筆者認(rèn)為在近期銅價的反彈行情有可能是漸漸建立長線空頭的機(jī)會。
　　在銅價反彈后看漲的分析師的文章又開始多起來了，對此筆者的觀點(diǎn)很明確，如要是上漲而不是反彈行情就必要持倉的配合，國內(nèi)的持倉是增大了，但細(xì)心研究多來自套利盤的資金，而LME及美國銅的持倉并未增長，甚至繼承削減。在前期上漲行情中美國銅持倉10萬手的規(guī)模，基金凈多高達(dá)2.8萬手，而近期看看呢，持倉6.9萬手，基金凈多1萬手。我們都知道上升行情是必要資金的推動的，而下跌不必要。在歐美進(jìn)入冬季，圣誕的假期已經(jīng)可以看到的時候，基金會在繼承增持多頭持倉嗎?

　　　　2004年對于美國金屬需求來說是繁榮的一年,年初至今銅、鋁、鋼鐵都錄得雙位數(shù)據(jù)的需求增加率。鋼鐵的需求增加尤其凸起，超過了中國需求的增加率。

　　從鋼鐵表觀需求上看，年中增加率達(dá)到25%，雖然在第三季度出現(xiàn)降落趨勢，但仍是十年來最高的水平。相較而言，美國今年工業(yè)增加率峰值僅為同比5.5%，目前降落為4.5%（同比）的水平。不過自2002年以來，二者保持高度相干性。

　　從鋁來看，鋁業(yè)協(xié)會宣布的半制品出貨增加率（北美，含美國和加拿大）是最好的反映真實(shí)需求的指標(biāo)，前8月出貨率同比增加了10.9%（1-9月訂單同比增加了16.8%)，但9月訂單降落已令人們對明年的需求感到擔(dān)憂。（9月訂單同比降落2.2%）

　　美國銅前7月的出貨增加率為同比13.9%，不過，有傳言稱近兩個月來的增加率已下滑至單位數(shù)字.美國銅和鋁的半制品數(shù)據(jù)表現(xiàn)美國終端用戶需求相稱強(qiáng)勁，但并沒有告訴我們這些增加是否是下流產(chǎn)品重修庫存，明年這一榮景還能維持嗎？金屬需求的部分增加是填補(bǔ)曩昔三年來低迷的金屬需求，今年的需求重新回到了2000年的水平?？梢岳斫獾?，人們關(guān)心這些明顯增加中的一部分是否建立成為未報告庫存？當(dāng)然，這些增加中也有重修庫存和預(yù)付明年需求的一部分，制造業(yè)的已報告庫存并未出現(xiàn)明顯的增加。我們預(yù)期美國工業(yè)生產(chǎn)在2005年將達(dá)到3.5%的增加率（目前多數(shù)人的估計為4.5%)，這一增加率將支撐美國金屬需求，不過我們預(yù)期金屬需求增速將戲劇性地降落，明年重要金屬需求將從今年的雙位數(shù)字的增加變成輕微增加或沒有增加?，F(xiàn)實(shí)上，歷史證實(shí)，在美國茂盛需求的年度后（象2004年那樣），接下來的年份需求通常是趨平或向下。

　　從工業(yè)增加強(qiáng)勁的1987、1994、1999年來看，昔時的金屬需求也體現(xiàn)出極為強(qiáng)勁的增加率，但隨后的年份，需求急劇降落，或者實(shí)質(zhì)上沒有增加，即使工業(yè)生產(chǎn)仍維持上一年度的增加率。   
        美國鋁需求和IP增加率   

　　鋁需求 US IP US IP "Delta"

　　1987     5.70% 5.00% 4.00%

　　1988     1.30% 5.00% -0.10%

　　1994   11.90% 5.40% 2.10%

　　1995 -11.70% 4.80% -0.60%

　　1999    5.80% 4.40% -1.50%

　　2000   -1.30% 4.40%  0.00%

　　2004  12.00% 4.50%  4.20%

　　2005f  0.70%  3.50% -1.00%
        從上面的模型中看，我們可以得出結(jié)論，根據(jù)20年來的經(jīng)驗(yàn)，美國鋁需求在2005年的需求增加率將小于1%，即使IP增加率達(dá)到3.5%
　　綜上所述，我們對任何過分看好明年牛勢的展望保持強(qiáng)烈的鄭重態(tài)度。