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2005年的第一季度已經(jīng)曩昔，LME三個月銅價也以收上前歷史高點(diǎn)3280美元結(jié)束。二季度銅價是繼承連續(xù)上漲，或?qū)l(fā)生遷移轉(zhuǎn)變是值得我們再次探究的題目。筆者認(rèn)為當(dāng)前的基本面供需格局依然十分嚴(yán)厲，在現(xiàn)貨升水條件不能改觀的情況下，國內(nèi)銅價走勢仍將向上延長。
首先，我們來了解一下當(dāng)前國內(nèi)的供需形勢。我們知道今年的銅市全球消耗增加將重要集中在中國市場，因此中國的消耗狀態(tài)將值得我們重點(diǎn)關(guān)注。國內(nèi)諸多權(quán)威機(jī)構(gòu)對中國2005年的經(jīng)濟(jì)成長預(yù)期均高于8%，雖然今年經(jīng)濟(jì)增加速度可能較去年有所放緩，但是總體增加趨勢仍然是十分樂觀的。從已經(jīng)宣布的中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來分析，前2個月中國工業(yè)增長值增加率為16.9%，該數(shù)據(jù)也反映出國內(nèi)企業(yè)運(yùn)動依然十分活躍。其中銅加工材產(chǎn)量較去年同期增加近14.6%，說明國內(nèi)銅市需求也是十分的茂盛。通過分析歷史數(shù)據(jù)，我們可以發(fā)現(xiàn)每年的4-5月份一樣平常是中國銅市消耗的岑嶺期，也就是說將來兩個月國內(nèi)消耗形勢仍將繼承看漲。在需求繼承看漲的同時，讓我們再來了解一下供應(yīng)面的情況。銅市供應(yīng)源重要來自如許幾個方面，一個是國內(nèi)的精銅產(chǎn)量，其二是進(jìn)口精銅，還有就是庫存以及進(jìn)口廢銅，而前二個供應(yīng)來源影響力更為緊張一些。由于國內(nèi)銅冶煉企業(yè)產(chǎn)能的賡續(xù)提拔，今年國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量將會繼承增加，截至2月份國內(nèi)精銅產(chǎn)量同比實(shí)現(xiàn)增加17.6%，精銅進(jìn)口則同比降落約21.7%，（產(chǎn)量+進(jìn)口）同比效果為降落2%。不過還好，1-2月份中國廢銅進(jìn)口量較去年同期增加了近26%，這在很大程度上緩和精銅供應(yīng)不足的矛盾。根據(jù)以上數(shù)據(jù)，我們不難得出結(jié)論：國內(nèi)精銅的供應(yīng)嚴(yán)重狀態(tài)仍然是十分明顯的。
　　當(dāng)前加劇國內(nèi)銅市供應(yīng)嚴(yán)重的重要因素重要是消耗增加，還有就是國儲的補(bǔ)庫舉動。同樣是消耗茂盛的季節(jié)，2004年國儲通過拋售貯備庫存在很大程度上緩和了國內(nèi)精銅供應(yīng)嚴(yán)重的局面。但今年同樣是茂盛的消耗季度，再加上庫存水平極低背景下，國儲吸取貯備顯然更加加劇了國內(nèi)銅市供需關(guān)系的惡化。4月份國儲是否繼承吸儲1萬噸，應(yīng)該引起我們充足的正視。
　　從全球的角度來分析，今年全球銅市仍將處于缺口狀況已為很多投資機(jī)構(gòu)所認(rèn)同。其中ICSG對全球銅市2005年的供應(yīng)缺口預(yù)計值為25萬噸，摩根斯坦利展望值則從原先了8萬噸缺口預(yù)計調(diào)高到了18萬噸等等。筆者也曾在去年年末撰寫的投資報告中展望今年銅市供應(yīng)缺口約在20萬噸左右，這將支撐今年銅價的加權(quán)平均水平將高于去年的2750美元，應(yīng)該說第一季度銅價的體現(xiàn)基本合乎筆者以往的預(yù)估。筆者信賴，銅價的漲勢目前為止仍然沒有結(jié)束，只要現(xiàn)貨高升水狀態(tài)不曾改變，只要中國的銅市消耗依然茂盛，銅價仍將邁向新的高點(diǎn)。
　　最后，筆者認(rèn)為二季度銅價仍將屬于上漲的季節(jié)。操作上，適量的逢低買入仍然是重要選擇。但我們同時要細(xì)致的風(fēng)險是人民幣匯率風(fēng)險，投資者在操作過程中要把握好頭寸的風(fēng)險控制。